ДИВИДЕНДНЫЕ СПЕКУЛЯЦИИ

Попробуем описать бегло основные торговые тактики, используемые спекулянтами (в прямом значении слова, то есть – внимательными наблюдателями рынка, извлекающими выгоду из найденных закономерностей движения цен на тот или иной актив) на факте регулярной выплаты многими корпорациями дивидендов своим акционерам. Так как (первое) дивиденды получают все инвесторы, попавшие в список акционеров на день отсечки, который официально назначается советом директоров и широко публикуется, и (второе) нет никакой разницы, сколько инвестор владел акцией (только лишь в день отсечки он ее купил или уже много лет держал - дивиденд от этого не уменьшится и не увеличится), конечно, различные спекуляции на дивидендных отсечках процветают. Многие хотят снять с себя риски владения акциями и бОльшую часть года держать деньги в надежных ОФЗ, рискуя только в редких дивидендных спекуляциях. Этот подход не всегда себя оправдывает, но имеет под собой рациональное основание.

Постараюсь перечислить самое популярное, от простого к сложному, от менее рискованных тактик к более рискованным.

 

(1)

Самые простые и бесхитростные инвесторы, такие как я, придерживаются тактики "купил и держи". Они покупают акцию по цене, которая их устраивает и держат ее в своем портфеле до тех пор, пока их радуют перспективы компании и дивидендная доходность их инвестиции относительно ее текущей цены. Я называю этот подход "доходной стратегией".

Риски этой стратегии мы много где обсуждали: можно выбрать "плохие" акции, можно купить их в "плохое" время. Но в сравнении с тактиками, описанными ниже, эти риски могут быть посчитаны.

Это самый простой подход и он же содержит наименьший риск именно в силу своей простоты. Чем о меньшем количестве аспектов сделки нам надо заботиться, чем меньше факторов надо держать в голове, тем меньше риска будет в нашем портфеле - очень простая зависимость.

 

(2)

Ребята посложнее давно обратили внимание, что рынок после летнего дивидендного сезона часто проседает и многие компании, выплатившие дивиденды летом, теряют в цене или осенью, или зимой, или весной. И тут есть два подхода к спекуляции. Первый, наименее рискованный: отложить полученные летом дивиденды в короткие облигации и до следующего лета постараться купить на эти деньги наиболее подешевевшие дивидендные акции. Второй: продать все акции после отсечек и проделать трюк, описанный в первом подходе, но уже на весь капитал.

Риски тут следующие: (а) акции могут не дешеветь, рынок может вырасти и инвестор останется с облигациями к следующему дивидендному сезону, (б) рынок может просесть, но понижательный сантимент будет таким мощным, что инвестор не решится купить акции пока они дешевые и останется при облигациях.

 

(3)

Не просто хитрые, но и хладнокровные ребята с быстрыми пальцами давно обратили внимание, что падение акций после отсечки не всегда равно выплаченному дивиденду. Очень часто акция падает в первые минуты на 50% от ожидаемой дивидендной выплаты или немного ниже и есть время быстро сбросить акцию с отсечкой сегодня, выиграв 1-3-5% доходности на капитал за один день владения, после чего переместить капитал в акцию с отсечкой на следующий день... Отсечки летом идут стайками, не все в один день. Часто в одну неделю все дни с отсечкой в какой-либо из дней, порой отсечки идут по одной-две в неделю – выбрать есть из чего. Сезон разворачивается полтора-два месяца, давая возможность шустрым и везучим взять все дивиденды и к августу уже вложиться или в облигации до следующего сезона, или в акции с отсечкой осенью.

Риск: несчитаемая и непредсказуемая просадка покупаемых перед отсечкой акций на процент бОльший, чем будет получено дивидендов.

 

(4)

Вышеописанная третья тактика требует очень холодного разума и скорости. Не все расчеты оправдаются. Надо иметь холодную голову, чтобы продавать и по нулям, когда никакого выигрыша рынок не дал взять, когда нашлись парни с более быстрыми пальцами. Поэтому чаще встречается более умная и менее нервная модификация этой тактики. Спекулянт перед дивидендным сезоном рассчитывает, какие акции имеют наибольшие и наиболее очевидный для остального рынка шанс выплатить через год, в следующем сезоне, дивиденды бОльшие, чем ожидаемые. Расчет на то, что рынок, ожидая через год бОльшие выплаты, чем в текущем, быстро вернет цены на акции компании на тот уровень, на котором они торговались до отсечки. Тогда их можно будет продать и перевести капитал в следующую компанию накануне отсечки там. При этом между отсечками в выбранных акциях хорошо бы пролегал месяц или хотя бы две недели. Акции покупаются перед отсечкой с расчетом, что они закроют "дивидендный гэп" дней за десять, так это обычно и происходит. Но надо учитывать, что разрыв в цене (гэп) может закрываться и месяц, и два – не все коту масленица. Если расчет верен, то удается взять дивиденды 4-5 корпораций летом и 3-4 в оставшийся год почти полностью и почти не рискуя задействованным капиталом. Эта игра особенно удобна с осени до весны на корпорациях, выплачивающих промежуточные дивиденды.

Риск тот же, что в третьей тактике. Цена упадет сильнее расчетных величин и не вернется к прежнему уровню ни за месяц ни за два...

 

(5)

Некоторые акции, выплатив большой дивиденд в один год, не смогут поддержать соразмерные выплаты в последующие годы – на этом основывается пятая тактика. Акция вырастает к отсечке и падает в цене много ниже выплаченных дивидендов после отсечки –соответственно, выгоднее ее продать за несколько дней или недель (зависит от характера акции) до отсечки. Особенно хорошо работает она с ИИС второго типа, ибо налог в 13% по дивидендам, как правило, вычитает сам эмитент акций, а налога с прибыли от торговли акциями на ИИС второго типа нет. На нашем рынке спекулянты этой тактики чаще всего концентрируются на Сургутнефтегазе пр., ну и присматривают за другими вариантами – каждый год какая-нибудь возможность да случается. Сургутнефтегаз пр. хорош не только тем, что его дивидендные выплаты зависят от курса рубля на последний торговый день Мосбиржи каждого года, а курс рубля движется более-менее предсказуемыми волнами. Цена на эти акции благодаря спекулянтам, следующим этой тактике, у Сургутнефтегаза пр. начинает расти зимой-весной, а начинает падать примерно за месяц-полтора до легко предсказуемой отсечки – это высвобождает капитал для еще одной игры летом, с другой какой-нибудь акцией или тактикой.

Риск противоположен риску 4 тактики: (а) цена продолжит свой рост в связи с какими-то новыми обстоятельствами и этот рост будет "потерян" спекулянтом, либо (б) цена просто не будет расти от момента покупки к отсечке и придется выходить с минусом или по нулям.

 

Можно перечислять и дальше, но всё это будут сочетания и модификации вышеописанной пятерки. Инвесторы со спекулятивным темпераментом, кто уже набил шишки на разных тактиках, используют, как правило, разные тонкие коктейли. Используют их не всякий год, а только тогда, когда видят, что шанс забрать премию много выше шанса все спустить... 

И распределяют капитал между тактиками. Например, основной капитал (50-80%) держат в первой тактике, которая скорее стратегия, а выделенную часть (50-20%) для адреналина и разминки ума делят между второй и четвертой тактиками, или второй и третьей, или четвертой и пятой, в разных замесах – все здесь зависит от темперамента и старых привычек.

Я настоятельно рекомендую доходным инвесторам поиграться в голове со всеми описанными тактиками, придумать 5-10 коктейлей из них – просто для того, чтобы лучше понимать движения рынка и видеть, какого типа игроков в настоящее время на рынке больше – не буду описывать, почему это полезно, но это полезно для самостоятельных инвесторов. Это просто: записываешь в тетрадке как бы ты действовал на месяц-три вперед – и потом смотришь, что бы ты получил в итоге. Повторяешь это упражнение 3-4 года. Внимание: советую попробовать в тетрадке для самообразования, не более того. Не надо эту пробу воплощать в реальность – можно серьезно обжечься.

А придерживаться со своими реальными живыми драгоценными деньгами очень советую только первого подхода: купи и держи. Хорошенько подумав и посчитав – купи. И тушкой или чучелом, но держи. Не забывайте гениальную метафору Баффета, как бы вы к нему не относились: рынок – место, где деньги перераспределяются от активных к терпеливым. Может, я цитирую не точно, но суть передаю верно... я уверен в этом.

комментарии |


за все время

за все время
за сутки
за 3 дня
за 7 дней
за 30 дней
  • Андрей СВ
    26 августа 2019 в 10:12
    Здравствуйте, Олег,
    спасибо за обстоятельную статью, хотел уточнить, инвестор оценивает дивидендную доходность относительно текущей цены или цены покупки акции?
    • ОК Андрей СВ
      26 августа 2019 в 11:08
      Добрый день, Андрей. Смотря, что инвестор хочет увидеть. Если он прикидывает, какой барыш он смог получить от когда-то купленной акции за время владения - он считает доходность от цены покупки. Если инвестору нужно сравнить акцию с другими активами в своем портфеле для производства каких-то решений по портфелю - он считает доходность от текущей цены...
      смотреть благодарности
      • ValuaVtoroy ОК
        28 августа 2019 в 10:02
        Добрый день, Олег. Посмотрите пожалуйста на форуме сообщение, оставленное мной в теме про модерацию. Сообщение о том, что для одного нашего уважаемого форумчанина, в силу того что он написал мало сообщений, усложнён процесс публикации его сообщений. Огромная просьба решить эту проблему.
        • ОК ValuaVtoroy
          28 августа 2019 в 10:36
          Хорошо. Доброго дня :)
          • Григ ОК
            28 августа 2019 в 17:13
            Добрый день, Олег!
            Спасибо за Ваш сайт. Все что Вы делаете, Вы делаете хорошо.
            Хотел уточнить каким образом Вам можно задать какие то вопросы? Нужно написать на какую-то почту или можно прямо здесь?
            • ОК Григ
              28 августа 2019 в 21:56
              Добрый день. По почте я отвечаю только на технические вопросы по сайту: проблемы доступа и тому подобное. Все содержательные вопросы надо задавать в комментариях под статьями, сообразуя тему вопроса с темой статьи. Я так думаю.
              • Григ ОК
                29 августа 2019 в 14:14
                Спасибо, Олег за Ваш комментарий!
                Конечно стратегия "Купил и держи" выглядит наиболее надежной. Но наверное есть время для того что бы начинать реализовывать данную стратегию, и наоборот подождать, держать деньги в облигациях или на вкладах. Некоторые говорят, что лучшее время для инвестиций было вчера, а второе лучшее время - сейчас. Как Вы считаете какое время сейчас для начала Доходной стратегии? И еще дополнительный вопрос: Некоторые неопытные начинающие инвесторы (как я, например) инвестируют в Индекс ММВБ. И казалось бы в Индексе полной доходности тоже есть дивиденды (они вроде как капитализируются к стоимости пая-etf) . и в Индексе доля Газпрома, Лукойла, РосНефти почти 50%. Чем данная стратегия с вашей точки зрения проигрывает Доходной стратегии? Очень рассчитываю на Ваш ответ. Заранее спасибо. С уважением, Гри
                • ОК Григ
                  30 августа 2019 в 01:59
                  Я отношу себя к тем некоторым, которые говорят, что лучшее время было вчера... Не вижу ни одного повода, чтобы прятаться в депозитах. Доходности очень хорошие сейчас и дивидендные выплаты многих корпораций росли последние пару лет и продолжат расти в ближайшие пару лет...
                  По второму вопросу. Если Вы покупаете пай или etf для того, чтобы купить индекс, я думаю, что лучше открыть сайт Мосбиржи, посмотреть какие акции входят сейчас в индекс и купить их самостоятельно. Результаты индексных фондов по разным причинам разные, что для меня значит, что они инвестируют не одинаково и не в индекс... Плюс к тому они еще занимаются разными другими делами и я не понимаю, зачем себе в портфель добавлять риск посредника... Но и покупка индекса целиком самостоятельно, я думаю, уступает доходной стратегии. Одно дело, когда Вы собрали все яблоки в саду, включая червивые и гнилые, и совсем другое дело, когда Вы для своей корзины отобрали самые спелые, здоровые и вкусные яблочки.
                  смотреть благодарности
                  • Григ ОК
                    30 августа 2019 в 10:59
                    Спасибо, за Ваш комментарий. У индекса есть свои преимущества. Например, по налогообложению. Т.к. дивиденды капитализируются, нет налога на 13%. Но при этом есть 1% от всей суммы на затраты управляющей компании :). По индексу, с моей точки зрения наиболее эффективны и заслуживают наибольшего доверия ВТБ и FinEx. Но Вы , думаю совершенно правы, что потока наличных это не дает :). И наверное лучше выбирать (с Вашей помощью, думаю самому мне пока этого не сделать) самые сладкие яблочки с самими хорошими Дивидендами. Но как я понимаю сейчас они редко когда составляют больше 10%. С Вашей точки зрения всегда и сейчас есть что покупать. И может бы Вы могли бы сказать , что Вам сейчас кажется достойным такой покупки. Может быть 3-5 самых предпочтительных акций. Заранее благодарен за Ваш комментарий, и осознаю, что это не рекомендация, а Ваше частное мнение :)
                    • ОК Григ
                      30 августа 2019 в 11:37
                      Конкретные акции мы обсуждаем в Тактиках. Но самые простые и предсказуемые идеи сейчас, не грех и тут упомянуть: Газпром, Ленэнерго пр. и Норникель. Частное мнение, которое обсуждать тут я не хочу. Эти бумаги, на мой взгляд, лучшие уже несколько лет и еще пару лет будут лучшими, я думаю.
                      смотреть благодарности
                      • Григ ОК
                        30 августа 2019 в 13:33
                        Спасибо Вам большое!
  • Evgeny
    26 августа 2019 в 10:17
    Спасибо!
  • Евгений спекулянт
    27 августа 2019 в 19:49
    здравствуйте, Олег. спасибо за очередную интересную статью. имею опыт инвестиций на ФР с 2011, первые 2-3 года занимался метаниями, спекуляциями с плечом и шортами. в итоге на опыте и ваших статьях дошел до того, что чем меньше движений тем лучше для психологического и финансового здоровья. сейчас исповедую ваш доходный метод с легкими вариациями. отсюда вопрос - а зачем заниматься тактиками описанными в статье начиная со 2 пункта? занимает много времени, требует много расчетов и из-за этого велик риск. или это для молодых и "ищущих себя ?
    • ОК Евгений спекулянт
      27 августа 2019 в 20:36
      Добрый вечер, Евгений. Вы совершенно правы, на мой взгляд: чем меньше движений тем лучше для капитала. И, если Вы уже определились со своей стратегией и утвердились за несколько лет в ней психологически, то ничего изучать, конечно, не нужно. Во многом знании много печали. Ну а начинающим очень полезно понаблюдать за рынком года три-четыре из безопасной позиции, делая умозрительные ставки и предполагая "а как оно вообще бывает". Я так думаю. Может и ошибаюсь, конечно...
      смотреть благодарности
      • Евгений спекулянт ОК
        27 августа 2019 в 21:26
        да, , со стратегией определился давно, комфортно, удобно и все идет своим чередом. больше всего повлияли Ваши статьи и выступления и пара книжек про Баффета. использую сложный процент и хоть срок моих упражнений на рынке не столь большой как у Вас, но чувствуется как сложный работает. периодически ловлю себя на мысли - когда глубоко изучив бизнес компании купил её акции по устраивающей цене - то дальше колебания этой самой цены вообще не волнуют. вот что творит фундаментальный анализ. ещё раз Вам спасибо )
        смотреть благодарности
      • Евгений спекулянт ОК
        30 августа 2019 в 18:36
        олег, позволю понескромничать- что вы думаете о ситуации с Эльгой. ведь у мечела это самый перспективный актив и если его выкупят/отожмут, то что останется у компании? сейчас сижу в префах и пока наблюдаю
        • ОК Евгений спекулянт
          30 августа 2019 в 21:41
          Вы, по-моему, были в Тактиках. Тут такие вопросы не задают :) Таковы правила. Завтра выйдет свежий выпуск Тактик - там 4 абзаца про Мечел :) ну и обсуждение уже потихоньку идет в комментах...
  • Григ
    29 августа 2019 в 13:53
    Спасибо, Олег за Ваш комментарий!
    Конечно стратегия "Купил и держи" выглядит наиболее надежной. Но наверное есть время для того что бы начинать реализовывать данную стратегию, и наоборот подождать, держать деньги в облигациях или на вкладах. Некоторые говорят, что лучшее время для инвестиций было вчера, а второе лучшее время - сейчас. Как Вы считаете какое время сейчас для начала Доходной стратегии? И еще дополнительный вопрос: Некоторые неопытные начинающие инвесторы (как я, например) инвестируют в Индекс ММВБ. И казалось бы в Индексе полной доходности тоже есть дивиденды (они вроде как капитализируются к стоимости пая-etf) . и в Индексе доля Газпрома, Лукойла, РосНефти почти 50%. Чем данная стратегия с вашей точки зрения проигрывает Доходной стратегии? Очень рассчитываю на Ваш ответ. Заранее спасибо. С уважением, Григ
    • ChtoDelat Григ
      30 августа 2019 в 09:45
      Добрый день.
      Тоже интересен такой вопрос про индексные фонды(ИФ), управляющие компании(УК) и нас частных доходных инвесторов.
      Судя по статистики ИФ показывают на отрезке 10+ лет хороший стабильный рост (инфляция + 2-5%), хуже всего это УК на таком отрезке, но тут возникает вопрос мы частные инвесторы отличаемся ли от УК?
      Да нам отчитываться не нужно и при стальных нервах и уверенности в рассчетах можем пережить любые катаклизмы, но так же при диверсификации в 10-20 компаний мы теряем часть роста в отличии широкого портфеля ИФ.
      Вопрос, который собственно беспокоит)):
      Если например я не смогу получать доступ к Тактикам и еще не имею опыта в самостоятельной оценке компаний(хотя я учусь:)), стоит ли мне при таком состоянии уйти в ИФ и спать "спокойно" или расширять портфель самостоятельно на сколько хватит капитала и ума?
      • ОК ChtoDelat
        30 августа 2019 в 10:40
        Добрый день. Думаю, Вы недооцениваете значения независимости частного инвестора. Вас не дергает начальство (разве что Вами же выдуманное из Вашей же головы), Вам не нужно демонстрировать результат, Вам нужно его иметь в долгосрочной перспективе - это огромная разница. Если Вы не будете себя нервировать идеями об "упущенной выгоде", "нормальной" годовой доходности инвестиций и прочим бредом, у Вас будет огромное, несокрушимое преимущество перед всеми наемными управляющими. Я полагаю, что мои реально большие доходности это заслуга не моих знаний, опыта или любви ко мне богов денег, а заслуга прежде всего этого преимущества неподотчетности. Мне, и Вам, не нужно стремиться ни к каким показателям, не нужно бежать от убытков и обгонять индексы. Нужно всего лишь выбрать несколько акций, в которых я буду уверен (Вы будете уверены) и дождаться урожая, чтобы ни происходило по пути к этому урожаю...
        Конечно, расширяйте портфель самостоятельно. Не гонитесь за его широтой, не надо стремиться обхватить пол индекса. Достаточно спать спокойно. Спокойный сон и долголетие сделают 90% работы :)
        смотреть благодарности
      • упорный ChtoDelat
        30 августа 2019 в 11:17
        много лет инвестировал в ПИФ на индекс ММВБ (после семинаров Сергея Спирина). Снизил существенно долю в индексных фондах по нескольким причинам. Во-первых, нет пассивного дохода , от того, что где-то в компьютере пай подорожал в кошельке денег не прибавилось. В семье вопросы зачем мы этим занимаемся. Во-вторых комиссии: 1-2% за индекс - это много (тогда финекса еще не было). Хуже того эти комиссии несколько раз росли, когда я несколько лет вкладывался в один фонд. В -третьих, индексные "игры" Посмотрите , что было с индексом ММВБ и индексным фондом от Альфа-капитала лет 5 назад (он от индекса отстал проценов на 30), про историю со Сбером, когда ваш индексный пИФ вдруг становится "фондом агрессивных инвестиций в третий эшелон" (точно не помню, но историю можно найти, стратегия фонда сильно очень поменялась, а вдруг так не выпрыгнешь-это потери). Опять же не понятно, на каком основании компании отбираются в индеск( см историю с татнефтью в последние годы, как магнит падал с 11тр и держал цену только за счет игр с индексом, хотя отчеты уже были плохие) С другой стороны я считаю, пока портфель небольшой (до 1-2 годовых доходов) -индексное инвестирование -идеал. Дивиденды с такого портфеля не очень существенны, время экономится, пока вложения в индексе можно вложить 10-15% портфеля в акции самостоятельно, чтобы поучиться. Что касается годовой доходности, в какие-то годы лучше индекса получалось, в какие-то хуже. После знакомства с тактиками получается обычно лучше :)
        смотреть благодарности
        • Андрей СВ упорный
          30 августа 2019 в 12:08
          Тоже начинал 3 года назад с идей уважаемого С. Спирина и легендарного "Портфеля лежебоки", даже купил три ПИФа Сбербанка. На тек. момент фонд облигаций +42%, фонд акций + 53%, золото + 28%, ребалансировок не делал. Для себя сделал вывод, что такая схема в силу ее простоты может использоваться обычным человеком, который далек от мира финансов и анализа предприятий, но понимает, что держать долгосрочно деньги на депозите глупо и хочет инвестировать в ФР, но без риска вложения в акции отдельных предприятий. Работоспособность этой схемы просто подтверждена статистикой и принципом кореляции классов активов. Т.е. в принципе доход по этой схеме больше депозита получить можно, но он будет минимальным из возможного. Как вариант можно вместо ПИФа акций купить секторальные ПИФы и ребалансироваться между ними, тогда бы наблюдалась большая волатильность, например взрывной рост фонда Электроэнергетики. Для более продвинутых инвесторов, которые уже заглядывают внутрь ПИФа или индекса, возникает желание убрать явных аутсайдеров и тем самым увеличить доходность. Этот анализ требует времени и повышает риск неверного выбора, но повышает и потенциальную доходность (например вместо ПИФа электроэнергетики акции Россетей-пр, к тому же и дивиденды будут капать. Естественно, облигационная часть в этом случае тоже должна быть. В общем, каждый сам выбирает, какая схема ему ближе по духу.
          смотреть благодарности
          • Evgeny Андрей СВ
            30 августа 2019 в 12:39
            А как у вас по облигациям получилось 42% за три года? Я проверил там - 6,5%.
            • Андрей СВ Evgeny
              30 августа 2019 в 14:38
              На сайте Сбербанк Управление активами, фонд облигаций Илья Муромец период начало 2016 - 2019, доходность 40%
              • Долгосрок Андрей СВ
                7 сентября 2019 в 07:20
                https://www.sberbank-am.ru/di... прошелся, посмотрел, по Илья Муромец куда более скромные результаты за 3 года 27.69% Чтобы получать стабильные 42% на облигациях, нужно брать серьезные риски
        • ChtoDelat упорный
          1 сентября 2019 в 14:58
          Спасибо за ответы Вам и как всегда Олегу, да игры с индексными фондами это какая-то непонятная мне история, кажется должны быть эти фонды крайне консервативными и не дорогими во всяком случае на наш индекс(не так много эмитентов нужно выводить/вводить), а на практике истории из серии лисы Алисы и ее кота.

          Что же будем грызть гранит доходного инвестора пока Олег дает курс на спокойную жизнь джентельмена) и радоваться всем смс о поступлении дивидендов)