Читатель вхОд

личный план | 19.04.2017 | 82 отозвалось


ИТОГИ СЕЗОНА 016-017


Взял от дня рождения пару дней на осмысление итогов. Слишком большую простыню поначалу написал... Год был длинный и необычный для меня. Многое изменилось, а ничего по сути важного и не поменялось. Сейчас попробую объяснить.

 

Неожиданно сейчас вспомнил, что позапрошлый отчет, как и этот, писался в Севастополе. Но на этот раз мы в Севастополе курортники на неделю. Весь год прожит в Москве, с краткими отъездами исключительно в развлекательных целях. Удивительно много прогнозов прошлого года сбылось. Но состоялись лишь общие черты, частности предугадать не удалось.

 

Что изменилось.

Первое. Москва такой город, в котором практически невозможно для меня избежать участия в каких-то проектах или бизнесах. И, впервые за долгие годы, у меня случился разовый внебиржевой довольно заметный доход. Не то, что я такого избегаю, но и не ищу специально. Случилось и случилось. Впервые за много лет, не просто появился "трудовой доход", но и мой доход от ценных бумаг существенно меньше общего дохода. Можно сказать, что у меня на мгновение появилась какая-то независимая от моего капитала стоимость.

Второе. Я почти целиком перешел из облигаций в акции, еще и добавил внерыночное заработанное. Сейчас у меня 60% от всего капитала в акциях (если считать без недвижимости – 90%).

Третье. Открыта Школа, проведено три курса: по стратегиям, облигациям и акциям. Курсы до сих пор доступны, я продолжаю отвечать на вопросы, пока они есть у слушателей...

Остался еще один, Практикум, короткий Курс с анализом моих инвестиционных ошибок последнего года и полной выкладкой оснований инвестиционного плана на 17-18-ый года, с обсуждением и коррекцией планов.

Мне, по-прежнему, нравится учить (да и сам я учусь, пока веду, если не рыночному, то многому человеческому). В целом, я доволен качеством, но сейчас думается, что можно значительно улучшить форму. Полагаю, если уйти от разделения на предметы, а двигаться по всем инструментам последовательно от стратегического и фундаментального к тактическому и частному, то можно сделать и более увлекательные курсы и более полезные. Пока не вижу предела совершенствованию. Взял академический отпуск и пишу новый цикл. Надеюсь, через год прочитать.

Четвертое. Удалось успешно остановить рост обращений за консультированием и рост числа подписчиков Тактик (а значит и вопросов, на которые надо отвечать). Лично познакомился со многими "клиентами" моих консультаций. Просто поражен, как много вокруг умных, деятельных и красивых людей. Эти знакомства не только изменили мой дружеский круг, но рождают и новые проекты, новые мысли, планы, качественно другое будущее. Давим на качество в ущерб количеству – мне нравится.

Сейчас для меня нагрузка сбалансирована, в таком режиме я могу вести дела всю жизнь в свое удовольствие всем на пользу, не чувствуя критичного обременения от этой работы. Думаю, воспользоваться высвободившимся временем и энергией для написания десятка-двух статей для общедоступной части вОкруг да ОкОлО. Темы размечены и уже прописываются тезисы, кроме продолжения комментирования Грэма, есть еще с десяток тем по которым есть что сказать... И хочу открыть еще один общедоступный ресурс при вОкруг да ОкОлО для тех читателей, у которых, как у меня, общие проблемы самообеспечения уже в целом решены или вот-вот решатся, ресурс, который бы помог нам выбирать образ жизни и место жительства исходя из актуальных возможностей и потребностей.

 

Мой прогноз по рынку остается в целом очень оптимистичным. Детали все изложены и пересматриваются в Тактиках, не вижу причин их повторять здесь. Считаю разумным сейчас всем долгосрочным инвесторам находиться почти полностью в акциях и следовать преимущественно доходной стратегии. Стоимостная стратегия, на мой взгляд, сейчас не имеет никаких преимуществ. Правда, доходная временно усложнилась из-за истерики аналитиков относительно ближайших дивидендных выплат, истерика эта застит глаза и им и их клиентам. Общий совет: не гадайте, сколько получите в этом году, следите за горизонтом в два-три года – и пожнете богатство... С 2009 года покупка дивидендных акций (не всех, но очень многих) никогда не была так перспективна... а, если честно, то и в 2009 году она не была так перспективна, как сейчас... Чудесные времена.

 

Финансовый итог года: капитал + 48%. Финансовый итог без учета разовых доходов и недвижимости, только по той части капитала, что размещена на Мосбирже,  +15%. Как водится, обгоняем и инфляцию, и индекс – я очень доволен. Инфляция год к году 4,3% официальная, 2% личная (примерно). Индекс ММВБ + 1,25%. Хороший результат. Не выдающийся, но по-прежнему крепкий. Среднегодовая доходность капитала с 2002 года 27,1%, за последние 5 лет средняя – 22%. 

Такие дела. Живем дальше.

 



ПО ТЕМЕ

ИНВЕСТПЛАН 013-014 ПОПРАВКА №3

Поправка радикальная. То есть я кардинально меняю структуру списка, возвращаясь к старой форме, целевые цены по многим акциям тоже меняю и ввожу ряд новых эмитентов, выбрасывая некоторых, ранее присутствовавших.
Почему вносятся изменения? Потому что изменился мой взгляд и прогноз на мировую и на российскую экономики. Еще будет время осенью и зимой обсудить детали и подискутировать, если есть желание. Сейчас у меня просто нет времени, готовлю недостроенный неумелыми строителями (или умелыми жуликами) дом к зиме. Как появится время, начну здесь статьи писать и можно будет все поразговаривать. Но в целом и в общем: считаю российский рынок акций одним из самых многообещающих в мире, считаю, что вне зависимости от того, будет или нет вторая волна снижения на рынках (после первой в 2008 году) – времени для вложения денег в акции осталось не так много, ибо теперь я считаю, что правительствам США, Европы, Японии и России удастся организовать в ближайшие годы инфляционный сценарий. То есть рынок депозитов и облигаций в ближайшие годы будет нести в себе большие риски, чем рынок акций.  Так что, я думаю, что этот список всем спискам список :) По планам, тут мой портфель, каким он должен быть, на ближайшие 5-10 лет.

читать полностью…

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПЛАН 011-012

Это предварительный взгляд. Уже с учетом опыта осени-зимы 11 года. Обычно для себя я видение рынка составляю к середине июля ежегодно. В это же время и на вОкруг да ОкОлО буду публиковать годовой инвестиционный план. Сейчас же надо повесить в эту рубрику соответствующий текст к открытию сайта, чтобы место не пустовало 4 месяца.
Инвестиционный план всегда будет включать в себя два списка акций: 1-я очередь и 2-я очередь. Акции 1-ой очереди отличаются большей надежностью, на мой субъективный взгляд, и я стараюсь, чтобы одна акция из этого списка не занимала объем в моем портфеле более 10%. Акция же из списка 2-ой очереди в идеале не должна занимать более 5% объема. Общее же желаемое соотношение 70% – акции 1-го списка и 30% – второго. То есть, если у меня накоплено для инвестиций 1000 рублей, то на 700 рублей будет куплено акций 1-ой очереди не менее 7 разных эмитентов, и потрачено на покупку акций каждого из них не более 100 рублей; и на 300 рублей будут куплены акции из 2-го списка, не менее 6 разных эмитентов с лимитом в 50 рублей на покупку акций каждого. Стараюсь как можно понятнее объяснить, и надеюсь, что это получается. Эти правила – не догма, а ориентир. Как все разворачивается в реальности, буду показывать на этом сайте на примере «модельного портфеля самостоятельного пенсионера».  Там мой «пенсионер» будет каждый месяц откладывать какую-то сумму и инвестировать ее в акции в соответствии с этим инвестиционным планом, и раз в полгода отчитываться перед условными «родственниками», как идут дела. Надеюсь, что эти две рубрики вОкруг да ОкОлО помогут начинающим ориентироваться в море доходных инвестиций.

читать полностью…

  • 19 апреля 2017 08:58
    Благодарю, Олег, за статью и за труд. Новый проект об образе жизни крайне интересно!
    По поводу прироста капитала на бирже. А разве мы не удвоились в 2016 году? 15% – нет ошибки?

    • Vladimir Zabegaev
      19 апреля 2017 09:19
      У меня лично год назад было в облигациях больше половины капитала, если память не изменяет... И у меня широкодиверсифицированный портфель, для меня это очень важно... Некоторые акции в портфеле удвоились или даже утроились... Но в целом +15. Как есть.

      • ОК
        19 июня 2017 19:28
        Олег, добрый вечер!
        Подскажите, пожалуйста, в данном случае (и в принципе в Вашей практике учета) речь идет о "бумажном" увеличении капитала за счет переоценки курса бумаг или же о физическом притоке средств (дивиденды/купоны) на брокерский счет? Спрашиваю с целью понять как правильно оценивать свои успехи: у меня в сентябре год как я на Мосбирже – хочу как и Вы ввести практику ежегодного подведения итогов.
        Спасибо!

        • Дмитрий_шанхай
          19 июня 2017 19:39
          Добрый вечер, Дмитрий. Я записываю две строчки по итогам года – стоимость портфеля (там и рост/падение цен и купоны с дивидендами, которые были реинвестированы – это общая цифра, по ней и годовая доходность) и для себя, для информации – сколько портфель сгенерировал наличных за год (дивиденды и купоны) – мне так проще понимать предел допустимых годовых трат.

          • ОК
            19 июня 2017 19:43
            Олег, но ведь в течении года вы какие-то средства тратите, по идее надо тогда их вычитать из итоговой стоимости портфеля?

            • Кирилл Власов
              19 июня 2017 20:24
              Ну да. Они сами вычитаются :) Доходность наличная считается отдельно и чисто информативно, она ни к чему не плюсуется. Основная цифра – ликвидационная стоимость портфеля, она уже учитывает и все снятое, и налоги, и комиссии. Хотя для моего стиля инвестирования это, конечно, не логично. Логично было бы показывать насколько возросла или уменьшилась чистая доходность портфеля, чистый денежный поток инвестора... Но так не принято считать и я поддался общему мнению...

  • 19 апреля 2017 09:34
    Спасибо.Я думал Вы в Москве а Вы вон как быстро перемещаетесь во времени и пространстве)
    Олег про "участие в проектах или бизнесе" если это возможно, распишите подробнее?
    "Инвестиционный план на 17-18" будет только в виде вебинара или в виде статьи тоже?
    "Общий совет следите за горизонтом 2-3 года"-как-то не совсем уловил мысль можно по-простому?

    • slavavad88
      19 апреля 2017 11:03
      Про другие бизнесы – это не только мои секреты. Сделали с ребятами бизнес и продали по-быстрому. Больше ничего сказать не могу.
      Инвестиционный план будет опубликован в обычном режиме.
      Я советую покупать те акции, чьи дивидендные выплаты будут расти в ближайшие годы.

  • 19 апреля 2017 09:53
    Живу и взрослею как инвестор благодаря вашим проектам, Олег, второй год. Толчок к переменам судьбоносный для всей семьи. Только не очень понятно – покинула я зону комфорта, или вошла в нее благодаря инвестициям? Это вопрос, в котором, оказалось, важно себя удерживать. Что делать, чтобы оставаться живой и осуществлять постоянно выбор, которого я была лишена, когда работала по найму? Поддерживаю и жду Ваш новый проект про образ (или смысл?) жизни инвестора. Это важная и своевременная для меня тема.

    • Ирина
      19 апреля 2017 10:02
      Очень актуальные вопросы, над которыми стоит задумываться сильно заранее. Полностью с вами солидарен)

    • Ирина
      19 апреля 2017 11:04
      Спасибо. Постараюсь поскорее запустить этот проект. Надеюсь к осени все будет готово и начнем...

  • 19 апреля 2017 10:37
    Олег, добрый день. Как-то вы сказали, что у вас не было ни одного года с отрицательной доходностью. Скажите, каким образом это достигается на падающем рынке? Например, когда рынок в течение всего года снижается, а дивиденды/купоны покрывают менее половины падения стоимости в процентном отношении.

    • Павел К.
      19 апреля 2017 11:08
      Добрый день, Павел. Я думаю, что пока мне просто везло. Рано или поздно, в какой-то год, будет отрицательная доходность... а в общем, я в Школе рассказал все что знаю о ведении дел. Диверсификация, перекладывание из акций в облигации и обратно, в соответствии с текущим циклом, ничего краткосрочного и спекулятивного, никакой погони за увеличением доходности.... Примерно так, если в двух словах...

  • 19 апреля 2017 11:06
    Спасибо за статью. С нетерпением жду проект про образ жизни. До жизни за счет капитала моей семье пока еще далеко, но периодически пытаюсь представить свою жизнь, когда мне нужно будет работать и не могу :) Может потому что мне в принципе нравится моя работа как деятельностью так и доходом, а может у меня просто воображения нет :)

    • Антон Созонов
      19 апреля 2017 11:10
      Я не думаю, что надо обязательно стремиться не работать. Хорошо бы не зависеть от финансовых результатов своей работы... А любимым делом я бы дорожил (и дорожу) и наслаждался (и наслаждаюсь)...

      • ОК
        19 апреля 2017 11:28
        А в чем плохого не работать или работать чуть меньше? Я к сожалению, наверное, рассматриваю работу по найму как страховку, от непостоянства бизнеса с низкой добавочной стоимостью, которым я занимаюсь и который приносит денежные потоки в инвестиции и конечно работать не очень нравится, опять же к сожалению и где – то 90% процентам моих товарищей и друзей работать так же не нравится, возможно, я законченный лентяй и окружение мое лентяи =)
        Просто мне не совсем понятно как можно не зависеть: "от финансовых результатов своей работы" и при этом работать???!
        Я пришел к выводу, что регулярное инвестирование на протяжении длительного времени делает капитал и позволяет даже не думать о работе, забыть о ней. А вот чем заниматься как не накапливанием капитала и работой со спекуляциями я пока даже не задумывался =)

        • Владимир Кузнецов
          19 апреля 2017 22:41
          Можно работать, можно не работать. Каждый ловит счастье в своем ритме :)

        • Владимир Кузнецов
          19 апреля 2017 23:12
          >как можно не зависеть: "от финансовых результатов своей работы" и при этом работать?

          Вы делаете то, что вам нравится. Платят вам за это или нет – неважно. Так получается, что некоторые люди называют то, что вы делаете, работой. И получается, что вы как бы работаете, но на вас не влияет финансовый результат этой работы. Эта ситуация возможна в двух случаях, либо у вас есть другой источник финансов, покрывающий ваши потребности. Либо ваши потребности настолько низки, что им подходит практически любой финансовый результат того, чем вы занимаетесь.

          • Andrew
            20 апреля 2017 00:14
            Вас видимо смущает сам термин "работа", назовите это хобби или увлечение. Ведь когда вы не будете зависеть финансово от своей работы, то вы будете выбирать работу по душе, а не финансовым показателям. Да и вообще это может быть не работа в прямом смысле этого слова, а любое занятие полезное для души или тела.

            Извините, написал не туда, хотел ответить Владимиру Кузнецову

      • ОК
        20 апреля 2017 09:53
        Олег, как Вы думаете – какой должен быть капитал, чтобы начать задумываться о том, чтобы жить только с него (с дивидендов/купонов, с переоценки акций)? Предположим, при ежемесячных расходах 50 тыс. Вариант с облигациями/вкладами надежен и понятен, но в этом случае, при условии, что нужно и реинвестировать, размер капитала должен быть 15-20 млн.

        • АндрейБ
          20 апреля 2017 13:56
          сложно предположить, что человек создавший капитал в 20 млн удовлетвориться жизнью на 50 тр.

          • Кирилл Власов
            20 апреля 2017 14:07
            Вопрос как раз про определение этой отправной точки. Мне кажется, что рост капитала в 20 млн. более заметен. Как, впрочем, и падение. Но даже в случае его падения на какой-то период, относительно легко можно также продолжать жить с капитала, не особо рискуя его "проесть".

        • АндрейБ
          20 апреля 2017 21:15
          Да, если в облигациях/депозитах, то капитал должен быть ощутимый. Доходность снижается пока, и, видимо, будет стремиться к 7-5% в ближайшие годы. Так что только "на жизнь" нужно будет примерно от 10 млн... А чтобы реинвестировать – как Вы и пишете, от 15 млн., наверное. Но есть же и акции. В среднем по больнице, полагаю, можно рассчитывать на доходность рынка акций в ближайшие 10 лет в 9-12% примерно. 10 млн. в дивидендных акциях позволят и с 10 млн. капитала иметь 50 тысяч в месяц и реинвестировать... Примерно так...

          • ОК
            25 апреля 2017 16:51
            Олег, поясните пожалуйста, что значит в данном случае выражение "доходность рынка акций в ближайшие лет 10 в 9-12%" ?
            Правильно я понимаю что это общая доходность портфеля акций, включая дивиденды и рост курсовой стоимости? Иными словами, вложив сейчас миллион, и реинвестируя все дивиденды за десять лет, рассичтываем на 1,09 – 1,12 в десятой степени, что примерно 2,36 – 3,1 раза (или 2,36 – 3,1 млн руб через 10 лет)

            • Эдуард
              25 апреля 2017 17:15
              Да, я думаю, если сейчас купить не глядя акции широкого индекса Мосбиржи – то за 10 лет выйдет примерно 9-12% годовых в среднем без учета реинвестирования дивидендов, за счет роста курсовой стоимости. 2-3 млн. рублей из миллиона.

  • 19 апреля 2017 11:47
    Добрый день. Присоединяюсь к ожидающим новой рубрики про образ жизни и выбор места для жизни. Олег, интересен ваш взгляд на поддержание здоровья, так как время делает нас богатыми. Насколько я помню на встрече с Вами в Царицыно вы интересовались достижениями медицины и фармакологии в частности.

    • Delon
      19 апреля 2017 13:08
      Добрый день. Да, по-прежнему мне очень интересна тема здоровья и долголетия. В меру сил исследую этот вопрос. Пока не готов делать какие-то выводы, но, надеюсь, на пути к этому. Планирую на новом ресурсе обсуждать и эти свои исследования...

      • ОК
        28 апреля 2017 15:31
        Олег, приятно осознавать, что вы готовы делиться и в таких темах, как место проживания, здоровье, образ жизни. С удовольствием присоединюсь к такому смежному проекту, надеюсь и обогатиться, и поделиться накопленным. Уже есть энтузиазм)))

  • 19 апреля 2017 11:52
    Олег по поводу новых тем, вы как то обещали осветить свой взгляд на тему пассивных инвестиций, которую пропагандирует Сергей Спирин.

    • Delon
      19 апреля 2017 12:11
      Да было бы интересно.
      Хотелось бы услышать мнение Олега о том что по мнению Сергея Спирина нам простым инвесторам лучше заниматься пассивным инвестициями.В противном случае надо становиться Олегом или Ларисой Морозовой. Кто прав?
      Склоняюсь что прав все-таки Олег.Посредники нам не нужны и потихоньку учиться всему.
      А пассивными инвестициями разумно заниматься тех у кого нет времени и желания копаться в отчетах или тем у кого есть приличный капитал

    • Delon
      19 апреля 2017 13:21
      Распередение активов или Asset Allocation – это простое правило о диверсификации капитала, красиво описанное и широко поданное. Ничего плохого в этом нет, а польза совершенно очевидна. Казалось бы авторы этого течения (начиная с Марковица) ничего особенного не открыли. Ведь и сумчатому ежу понятно, что яйца в разных корзинах теоретически сохраннее, чем яйца в одной корзине. Ежи, которые этого не понимали, уже вымерли... Но "открытие" было, авторы математически описали риск – и это казалось долгое время новой парадигмой. До 98 года прошлого века, когда сами авторы и их ученики не пришли на фондовый рынок и за пять лет, по-моему, не разорили инвесторов, которые им поверили. Оказалось, что все-таки риск они считали "неправильно". Мы им благодарны за попытку внятно описать риск, но не можем полагаться на их парадигму. В ответ на произошедшее крушение, пришли разные другие подходы, самое любоапытное – "толстые хвосты распределения" господина Талеба. В общем, это долгая тема и часть истории понимания проблем портфельного инвестирования. Общий вывод такой: диверсифицируйте, а, диверсифицируя, ищите некоррелирующие между собой активы, но помните – это не панацея, рынок умнее.
      А Сергею Спирину – уважуха и большая благодарность за огонь просвещения внесенный в наши пасмурные пенаты.

      • ОК
        19 апреля 2017 15:55
        Я тоже благодарен Сергею, так как благодаря ему начал инвестировать и попал на Ваш сайт. Можно немного подробнее написать, что Вы подразумеваете под крушение и в двух словах о "толстых хвостах". У Талеба читал только одураченные случайностью.

        • Delon
          19 апреля 2017 18:28
          Я сейчас в путешествии, ни компа ни библиотеки под рукой нет, боюсь что-то напутать, потому подробностей не расскажу. Общая суть в том, что большой фонд работающий по моделям распределения активов, созданный командой авторов этой теории с несколькими нобелевскими лауреатами в команде, уверенный в том, что они умеют считать риски, разорил инвесторов, когда столкнулся не с частным риском, а с рыночным (ребята набрали плечей, считая, что у них идеальная диверсификация – Талеб часто их упоминает с некоторым злорадством). Талеба очень советую внимательно почитать – это очень умный автор, многому полезному я научился обдумывая его мысли.

          • ОК
            19 апреля 2017 18:52
            Да, я помню у Талеба есть упоминание об этом фонде. Именно это я и хотел уточнить у Вас, спасибо.

          • ОК
            20 апреля 2017 00:02
            Читал эту историю, и мне кажется ребята слишком ушли в теорию, а рынок плохо поддается прогнозированию (хотя сторонники ТА это отрицают). И если бы они оставались в рамках Asset Allocation, то возможно фонд успешно существовал до сих пор. Распределение снижает риски, но плечи невозможно очистить от рисков, и ни какое хеджирование не дает 100% гарантии, как только начинаешь брать в долг – сразу появляется риск потери. А Asset Allocation хорошее дело, особенно для людей далеких от рынка.

            • Андрей Саитов
              20 апреля 2017 00:08
              Абсолютно и совершенно согласен. Просто из профилей надо убрать риск в процентах, чтоб себя не путать – и ориентироваться на прогнозную доходность, что как раз эта школа хорошо делает (прогнозирует доходность ближайших 10-15 лет... И без плечей и рисков – идеальный метод.

      • ОК
        19 апреля 2017 18:59
        Олег, при всем уважении: здесь налицо явная сильная путаница в фактах. Стратегии фонда LTCM, о котором, как я понимаю, идет речь, не имели к стратегиям AssetAllocation вообще никакого отношения. Этот фонд использовал арбитражные (= спекулятивные) алгоритмы, проводя операции с активами с большим плечом, покупая «недооцененные» (по их модели) бумаги и продавая в шорт «переоцененные». Это большое плечо фонд в результате в 1998-м году и сгубило.

        Ничего подобного в подходах AssetAllocation нет и близко.

        То, что математики из фонда (Мертон, Шоулз) в своих идеях опирались на математическое определение риска, данное когда-то Марковицем, не дает абсолютно никаких оснований отождествлять их подходы с идеями AssetAllocation. Эти подходы – совершенно из разных миров. Общим в них может быть разве что только то, что их всех когда-то обругал Талеб. :) Но поскольку Талеб успел обругать уже практически всех современных известных экономистов, вряд ли это может служить весомым аргументом. :)

        • Sergey Spirin
          19 апреля 2017 22:39
          Сергей, проверить это все очень просто. Берем оптимальный профиль риск-доходность. Набираем по нему условный портфель по состоянию, скажем, на ноябрь 2007 года и смотрим разницу между риском и реальным падением стоимости портфеля в ноябре 2008 года или в марте 2009 года. Все что произошло с фондом – они поверили в считаемый риск и набрали кредитов под рассчитанный предельный риск очень диверсифицированного портфеля состоящего из пар активов с отрицательной исторической кореляцией...
          Не думаю, что тут есть о чем спорить – я не придумал это, а взял из учебника по истории Asset Allocation (как раз читал перед отъездом) – я, как домой заеду, напишу автора и название тут.

          • ОК
            20 апреля 2017 08:03
            Олег, аргумент настолько притянут за уши, что спорить тут действительно не о чем.

            Идея набрать позиций в обе стороны (и в лонг, и в шорт) с 25-м плечом, что сделали создатели фонда LTCM, настолько не имеет ни малейшего отношения и противоречит базовым принципам AssetAllocation, что это должно быть очевидно любому, кто с ними знаком. Я дико удивлен, что в этом вообще можно видеть предмет для спора, и считать это аргументом, даже если какому-то странному «автору учебника по истории Assеt Allocation» могла пришла в голову такая чушь.

            Любой желающий может погуглить как принципы Assеt Allocation, так и описание алгоритмов LTCM, и убедиться, что между ними нет ничего общего. Assеt Allocation – долгосрочная покупка классов активов без плечей. В основе LTCM – спекулятивные арбитражные алгоритмы с операциями обе стороны через свопы с плечом, доходящим до 25-го. Как тут можно разглядеть сходство – ума не приложу…

            • Sergey Spirin
              20 апреля 2017 12:49
              Сергей, я думаю Вы правы в данном конкретном случае, но все рассуждения о том, что лучше "простым инвесторам" напоминают выпас сферического коня в вакууме. Это всё о наших деньгах, которые у нас есть здесь и сейчас. AA безусловно проще и комфортнее для собственным трудом зарабатывающего и не имеющего времени на изучение сложных экономических взаимосвязей, НО этот подход для реализации своих преимуществ требует инфраструктуры множества дешёвых и понятных, с международной диверсификацией, да к тому же надёжных на интервалах десятилетий индексных фондов. Здесь и сейчас при моём размере капитала порядка 2х-годового дохода я не вижу для себя выхода на эти инструменты без неконтролируемого увеличения рисков (валютных, политических...) и издержек. Поэтому я выделяю время на компромиссный вариант – тратить своё время и сообразное задаче количество денег на самостоятельное образование и управление портфелем. При росте размера портфеля раза в 3 я вернусь к идее использовать AA, может тогда инфраструктура здесь подтянется.

              • АндрейС
                20 апреля 2017 14:09
                Думаю, что с АА надо или работать прямо сейчас или не рассматривать вообще. Дело в том, что когда Ваш капитал вырастет в 3 раза пройдёт время за которое АА "проделал бы свой путь", и Вы будете стоять опять у "линии старта", будете вынуждены начинать с "нуля". Если же Вам АА интересен, то пусть он работает параллельно с Вами. Лично я сделал именно так. Прошёл год – результат по АА скромный, но начало положено, "фабрика" работает, я туда не лезу, занимаюсь своими делами.

                • Сергей-5
                  24 апреля 2017 13:18
                  Я ж говорю – я, здесь и сейчас, не вижу инфраструктуры, обеспечивающей преимущества АА при моём портфеле и сроках около 10-15 лет. Я проводил моделирование на имеющихся реальных фондах, я 3 года держал и пополнял портфель с ребалансировкой в духе АА в рамках "почти индексных" фондов одной УК (Райффайзен) для избежания налогов и комиссий. На это время пришлось изменение политики одного из фондов, который из индексного стал активно управляемым, также произошёл известный скачок курса доллара, появились ИИС... С моей точки зрения здесь и сейчас АА достаточно трудоёмка, порог входа с терпимыми комиссиями велик, короче, молодые до 35, имеющие хотя бы пару сегодняшних миллионов на депозите и подушку безопасности, могут начинать и это может сработать. Я понимаю, как говорит Сергей Спирин, роль которого я очень ценю, что всё сугубо индивидуально, но эти аспекты точно надо учитывать, здесь и сейчас.

                  • АндрейС
                    24 апреля 2017 20:10
                    Есть у АА один существенный недостаток, который сразу не замечаешь- дивиденды получает УК в СЧА, а не вы себе на счет. В итоге, имея даже большой портфель, ваш пассивный доход равен нулю. В итоге я от АА отказался(перестал пополнять), при ребалансировках как раз оттуда распродаю. Исходя из моего опыта, АА как раз помогло на начальном этапе накопить капитал, не дав ему сгореть по незнанию в спекуляциях и ошибках. Тут, мне кажется, Сергей Спирин полностью прав, для новичка лучше индексные фонды для накопления капитала. А в это время на сумму в 1-3 месячных дохода идёт обучение (что вам там больше нравится алготрейдинг, активные, доходные инвестиции и т.п). С одной стороны и потерять больно, а с другой не критично. Когда начинаешь уже более менее разбираться, имеешь опыт потери денег, можно более осознано подходить к тому, что больше подходит : уже знаешь примерно каких ресурсов требуют разные подходы и их недостатки.

                    • упорный
                      24 апреля 2017 20:30
                      Чой-то я запутался окончательно. Такое ощущение, что мы говорим о разных вещах: какие УК? какое моделирование?... Возможно я всё упрощаю. Ну, так мне моё упрощение в сладость. Я пошёл, открыл брокерский счёт, положил туда тугрики, на них набрал доли в разных компаниях (если, конечно я правильно понял информацию из вебинаров Сергея Спирина), закупился рыжим металлом, облигами, "залез на печку" и читаю книжки. Всё. Через год я перешерстил свой портфель и опять на "боковую". Портфель "потяжелел". Я спокоен.

                      • Сергей-5
                        24 апреля 2017 20:38
                        Вы неправильно поняли идею АА. Вы не покупаете доли в компаниях, вы покупаете класс акций, для этого он должен быть максимально диверсифицирован, для этого это должен быть индекс, для этого нужна УК, которая сделает фонд, который повторяет нужный индекс.

                        • АлександрК
                          24 апреля 2017 20:47
                          Опять-таки, зачем УК, когда я могу взять "ребят" из ММВБ-10, и равномерно в них вложиться. В идеях Спирина я увидел именно такую идею. А также гособлигации, а также ОМС. Почему нет?

                          • Сергей-5
                            26 апреля 2017 11:49
                            Чем более объёмен класс активов, т.е. чем больше в нём элементов, тем он лучше для АА, поскольку его свойства стабильней и понятно как он будет себя вести по отношению к другим подобным БОЛЬШИМ классам. Кроме идеи диверсификации в АА есть идея подбора классов, колеблющихся "не в фазе" в силу природы и условий их бизнеса, что позволяет зарабатывать как на росте рынка вцелом, так и на неравномерности этого роста за счёт ребалансировок между классами.
                            Вы вкладываетесь на десяток лет, как минимум, поэтому Вы должны сами себе ответить – почему ДА. ММВБ-10 очень маленький индекс, тем.не менее он меняется и за эту перетасовку Вам придётся платить, ОМС вообще очень тяжёлый по комиссиям и спредам актив, к тому же с сомнительной ликвидностью именно в тот момент, когда она Вам понадобится, гособлигации существуют разные – как Вы выбираете их, какие пропорции, опять же как часто придётся платить комиссии... Фонды в рамках одной УК позволяют избежать комиссий на ребалансировку, хотя завязка на одну УК несёт свои риски. Международная диверсификация у Вас отсутствует, а даже для американцев её настойчиво рекомендует государственная комиссия по ценным бумагам. Вот о чём стоит подумать – АА на практике не так прост здесь и сейчас.

                            • АндрейС
                              26 апреля 2017 14:30
                              "хотя завязка на одну УК несёт свои риски" при этом если мы начинаем пользоваться несколькими УК то сразу попадаем на зверские комиссии в 3-4 и выше %. А это сильно бьет по идее использования сложного процента при вложениях в долгую.

                              • Кирилл Власов
                                26 апреля 2017 15:52
                                Верно, Кирилл. Конечно, если балансировать между фондами разных УК только за счёт довнесения, то комиссии можно сильно сократить, но усложняется учёт, растёт трудоёмкость, нужен механизм накопления денег для ребалансировки с сохранением терпимой доходности . Короче, я считаю, что АА для масс здесь и сейчас ещё не готов, хотя соблазнителен. Сколько ждать – непонятно. Жаль, что Сергей Спирин не добавляет в наш разговор свою золотую песчинку.

                          • Сергей-5
                            26 апреля 2017 22:59
                            У Спирина была статья, что 10 (и даже 30) эмитентов категорически недостаточно для диверсификации (с опорой на американское исследование). С другой стороны Олег описывал примеры, когда и 5 эмитентов в портфеле достаточно, чтобы на диапазоне 10лет было все хорошо. Но опять же десять лет малый слишком срок, чтобы делать далеко идущие выводы. Из 50 крупнейших американских компаний на 1917г до сегодня дожили единицы. Если бы у AA не было недостатков все бы только им и пользовались.

                            • упорный
                              27 апреля 2017 13:07
                              Господа упорный, Сергей-5, АлександрК, АндрейС, Павел Г., Delon, slavavad88, Кирилл Власов, Андрей Саитов и другие: я не считаю правильным захламлять комментарии к статье Олега своими ответами на ваши вопросы и реплики про Asset Allocation, поскольку это будет явным оффтопиком по отношению к теме сайта и поста Олега. Я лишь отреагировал на его попытку связать Asset Allocation с результатами фонда LTCM, поскольку эта связь мне видится полностью надуманной. На все ваши вопросы по теме Asset Allocation я готов ответить там, где это не будет нарушать тематику сайта. Где именно – думаю, вы и сами знаете. Всем спасибо за вопросы и реплики, а Олегу еще и за терпение! :)

                      • Сергей-5
                        24 апреля 2017 21:29
                        или полегчал -)

            • Sergey Spirin
              20 апреля 2017 21:08
              "Чушь пришла в голову" "странному автору" Питеру Бернстайну. Название книжки: "Фундаментальные идеи финансового мира. Эволюция".
              Идея набрать позицию (и не с 25-м, а 5-7-м плечом, которое превратилось в 25-е и потом 50-е за пару дней) принадлежит именно тем людям, чью модель Вы, Сергей, пересказываете. А честно описывает проблемы с расчетом риска собственно Бернстайн, который как бы классик, по-моему, именно той школы, которую Вы продвигаете, а не я. Это вообще не мое дело, меня эти исследования интересуют только в рамках сделок с отрицательно корелирующими активами, которые как-то быстро были названы "арбитражем" – можно и так, я не против. Но тему то копают не арбитражники, а теоретики Asset Allocation... Я их,этих людей, всех, а не только Бернстайна, например, уважаю. И в первую очередь за честность, интеллектуальную честность. Они просто полностью поверили в то, что точно считают риски и, что модель Марковица риска-доходности верна – отсюда и плечо... ибо просадки по счету более нескольких процентов теоретически быть не могло.
              И еще один важный момент. При всем уважении, как Вы сказали. Я спокойно смотрю на агрессивный учительский тон в одном комменте, но на втором вынужден напомнить: на вОкруг да ОкОлО подобный тон неприемлем даже с оговорками. И не только со мной, но и с читателями. Нахрапом не надо нас тут пугать. Я бы предпочел разговаривать, как взрослые люди. То есть, с некоторым уважением и дистанцией...
              И да, я понимаю и помню, что Вы предупреждаете своих слушателей о риске плеча – так я Вас лично и не обсуждал, и не ставил под сомнение пользу Вашей деятельности. Все мое замечание только в том, что из графика риск-доходность, который используется при определении оптимального соотношения активов в портфеле, риск по-честному надо бы убрать. И это действительно интересная тема, в том числе, и для развития темы распределения активов.Риск считать так и не научились. Я так думаю. И рад, что Бернстайн тоже поднимает этот вопрос. Вот и все. Всего лишь. И никакие аргументы я за уши не тянул и не собираюсь. Это не мой бизнес.

              • ОК
                21 апреля 2017 19:55
                Ради интереса погуглил по фамилиям Мертона и Шоулза – ни о какой их связи с Asset Allocation интернет не сообщает. Занимались ценообразованием производных ценных бумаг, известны как авторы формулы Блэка-Шоулза, используемой для стоимостной оценки опционов. Где опционы и где Asset Allocation?

                Тот, Бернстайн (Питер), книжку которого Вы читали (я тоже читал несколько его книжек, в том числе и ту, про которую Вы пишете), – это совсем не тот Бернстайн (Уильям), который пропагандирует Asset Allocation. Просто однофамильцы и оба – авторы книг по финансам. Фамилия популярная, легко спутать.

                Идея Марковица об оценке риска через стандартное отклонение – это модель. Как и любая модель имеет погрешности и описывает реальный мир с определенной степенью точности. Реальные доходности финансовых активов имеют распределение, отличное от нормального (гауссова) и ближе к логнормальному + часто возникают «толстые хвосты» справа. Об этой погрешности математикам и финансистам известно многие десятилетия. В том числе и Уильям Бернстайн подробно про это пишет, и Талеб, и еще много кто.

                Сторонникам Asset Allocation про ограничения модели Марковица, разумеется, тоже хорошо известно. Поэтому по сравнению с исходными идеями Марковица на использование модели накладываются определенные и весьма сильные ограничения. В частности, никаких плечей, работа только от покупки (никаких шортов!), используются не отдельные бумаги, а широко диверсифицированные классы активов, долгосрочный период инвестирования и т.п. При этих ограничениях принципы Asset Allocation хорошо работают, приносят результаты уже не первому поколению инвесторов, и на текущий момент ни о каких серьезных претензиях к ней не известно (если не считать Талеба, который ругает всех подряд).

                Создатели LTCM грубо нарушили все эти ограничения (точнее, правильнее сказать, что они их и не собирались придерживаться, поскольку изначально играли совершенно в другую игру). Они использовали большое плечо и работу в обе стороны (как в лонг, так и шорт). Они использовали отдельные бумаги, а не классы активов. Они работали на относительно коротких (по сравнению с долгосрочными горизонтами Asset Allocation) таймфреймах. Словом, вообще ничего общего с Asset Allocation их действия не имели.

                Словом, Олег, я думаю, правильнее было бы признать, что Вы просто перепутали двух разных Бернстайнов. А все остальное стало следствием этого. Бывает.

                При всем уважении.

                • Sergey Spirin
                  21 апреля 2017 20:34
                  Хорошо. Сделаю цикл статей по портфельной теории. Думаю, та точка зрения, которая у меня выработалась при ее изучении имеет право на существование и может принести пользу, вне зависимости от того прав я или нет. Если не прав – послужит удобрением, будет пища для размышлений.

                  • ОК
                    21 апреля 2017 23:30
                    Отличный результат дискуссии, будет очень интересно почитать ваш взгляд на портфельные инвестиции.

                    • Андрей Саитов
                      22 апреля 2017 01:32
                      +1
                      С большим интересом прочитал бы развернутое мнение Олега о покупке акций, вместо asset allocation :)

                    • Андрей Саитов
                      22 апреля 2017 09:10
                      Да, мне тоже интересен взгляд Олега на портфельные инвестиции. Жду статьи про Эссет Алокейшен.

          • ОК
            20 апреля 2017 14:13
            я то же самое читал про LTCM. там была арбитражная торговля с огромным плечом. и, емнип, облигациями! так что, имхо, Сергей тут прав, это вообще ни разу не asset allocation у них был.

        • Sergey Spirin
          19 апреля 2017 23:15
          Сергей, добрый день!

          Не подскажете такой момент: как я понимаю, идеи инвестирования в ETF захватывают финансовый мир. А захватывают ли мир идеи Asset Allocation?

          Вопрос важный, так как Грэм очень убедительно писал, что финансовая стратегия чтобы быть прибыльной, должна быть не модной :)

  • 19 апреля 2017 18:19
    Большое спасибо за статью! И вообще за труд, за просвещение молодых инвесторов! Это просто замечательно, что на просторах интернета можно найти такой увлекательный, познавательный и интересный материал по инвестициям.
    И расширение проекта, мне тоже очень нравится. Жизнь не стоит на месте и мы приспосабливаемся к ней,постоянно развиваемся и ищем что-то новое.
    С уважением,
    Бабинцев Александр

    • aleksmsu
      19 апреля 2017 18:29
      Пожалуйста. И спасибо :)

  • 20 апреля 2017 11:53
    Спасибо за статью. Олег, если это не конфиденциально, напишите пожалуйста какими акциями наполнен Ваш портфель. И что в настоящий момент из акций купили бы Вы.

    • vansha_i
      20 апреля 2017 21:09
      Это не конфиденциально и постоянно обсуждается в Тактиках.

  • 20 апреля 2017 21:44
    Олег, здравствуйте! Вы как то повысили порог для входа в Тактики, чтобы уменьшить количество подписчиков?

    • nike
      20 апреля 2017 21:52
      Добрый день. Да. Скорее не уменьшить количество, а остановить рост. Мне трудно вдумчиво и качественно отвечать в течении месяца на вопросы более 400 человек... Число участников осталось прежним, но оно теперь не растет.

      • ОК
        20 апреля 2017 22:44
        Цена поднялась в 2 раза. Олег, возможна ли скидка при продлении годовой подписки?

        • Александр К
          20 апреля 2017 22:54
          Об увеличении цены я говорил с участниками Тактик. Мне рекомендовали именно эти цены за вход (у меня была немного более мягкое предложение), как, с одной стороны, приемлемые для уже подписанных, и останавливающие новых подписчиков. Так как Тактики не бизнес, а закрытый клуб, то никакие мероприятия ориентированные на рост числа членов невозможны, в том числе и скидки.

          • ОК
            24 апреля 2017 19:35
            Насколько ротация в закрытом клубе желательна? Думаю,желательна. Главное – определиться с целью клуба. Из этого следует и механизм ротации. Кто-то вынужден уходить...

            • АндрейС
              24 апреля 2017 19:52
              Я не знаю. Пока у меня мало опыта. Клубу всего полтора года. Лет через пять там будут свои миллионеры и мультимиллионеры, из них кто-то будет со своими идеями и достаточной широтой взглядов чтобы эти идеи обсуждать... Пока Тактики в младенческом состоянии. Поживем – посмотрим куда наше дело будет развиваться... В любом случае, я не хотел и не хочу никого отталкивать, но мои силы ограничены.

              • ОК
                25 апреля 2017 16:40
                Олег, а как Вам идея, сделать встречу клуба ? Мне кажется, это может быть интересный опыт.

                • Dmitry
                  25 апреля 2017 17:11
                  Может быть. Я бы не спешил с развитием клуба, в ближайший год ничего бы не планировал особенного...

  • 21 апреля 2017 17:04
    Олег, этот вопрос наверно уже обсуждался неоднократно. Но все же, если в идеи очень уверен, то какую максимально часть(%) можно отдать ей в портфеле?

    • Виталий99
      21 апреля 2017 17:16
      Не более той, которую жалко потерять окончательно и безвозвратно. Имеем в ввиду сферический юкос. Или промышленную аварию и тд...
      Второй вариант: не более процентной доходности портфеля. В случае если уж этот юкос случится, то чтобы портфель за год не ушел в минус.

    • Виталий99
      21 апреля 2017 19:11
      В текущих условиях я лично даю до 12% самым большим любимцам, и они у меня очень большие и очень в надежном бизнесе + очень ликвидны. Все правила максимума Адриано2 написал в точности – это надо помнить, как "Отче наш", по моему мнению...

      • ОК
        21 апреля 2017 22:23
        Олег, здравствуйте. Огромное Вам спасибо за этот замечательный сайт! Скажите, планируете ли Вы выложить в открытый доступ инвестиц.план на 17-18 годы и будет ли там список акций для таблицы на h25.ru?
        Очень очень надеюсь на это:)

        • Sofi
          22 апреля 2017 08:18
          Добрый день. Все будет как всегда. Мой личный инвестиционный план на год будет в открытом доступе. Сейчас обдумываю его, не хватает пары годовых отчетов...

  • 26 апреля 2017 21:27
    Олег, хорошего вечера!
    В Азию собираетесь через Беларусь? Было время разобраться с налоговым резидентством? В тактиках, помню, эта тема всплывала и у вас было своё мнение, отличное от общепринятого ;)

    Мне кажется очень интересная тема про 183 дня и отношение инвесторов к ней.
    Особенно интересно будет ли повышение налоговой ставки иметь обратную силу. Например, в 18 году докрутят соглашение с ОСЭР и под эту автоматизацию перепроверят количество дней проведенных на Родине.

    PS: сколько лет прошло с того поста в ЖЖ? 5 уже, вроде? Снова повторяю спасибо за те прекрасные времена и толчок к действиям;)

    • инвесторДмитрий
      27 апреля 2017 09:36
      Доброе утро, Дмитрий :)
      Даже не знаю, как поеду и когда поеду... Посмотрим, чем дело кончится. Я думаю, что никто не будет считать количество дней проведенных в пределах РФ... но посмотрим...

  • 29 апреля 2017 19:57
    Олег, поздравляю с крепким доходом на капитал и с выдающимся ростом капитала! )
    Очень жду новый раздел про практические аспекты жизни независимого частного инвестора в путешествиях.
    Полагаю ещё этот год научил нас, что играть в конвертацию валют вредно для хороших долгосрочных результатов.

  • 30 апреля 2017 13:45
    Здравствуйте Олег скажите свое мнение. о том что новый черный лебедь прилет из Китая? В плане нового фин кризиса. Извините если не по теме.

    • Виктор Кривошеев
      30 апреля 2017 15:25
      Добрый день, Виктор. Я не знаю откуда прилетит следующий Черный лебедь... И не знаю когда это произойдет... Не думаю, что из Китая...