Читатель вхОд

чтение | 27.09.2012 | 23 отозвалось


Р.И., гл. 1, ИНВЕСТИЦИИ ИЛИ СПЕКУЛЯЦИИ


ПРОДОЛЖЕНИЕ.

Начало смотри в рубрике «читаем вместе» или по метке (внизу страницы) «Разумный инвестор»

 

ИНВЕСТИЦИИ И СПЕКУЛЯЦИИ

 

Вообще спекулянтов противопоставляет инвесторам не только Грэхем и его ученики, насколько я вижу. Все, что пишет Грэхем о путанице вокруг этих названий, происходит в не меньшей степени и теперь. И не только в прессе, но в первую очередь в головах. Для всех последователей стоимостного подхода инвестор – антоним спекулянту. Но народ путает, для "людей" все кто делает деньги на бирже – спекулянты, и это не мудрено. Я в связи с этим думаю, что не всегда, конечно, но в этом случае : "глас народа – глас Божий".

 

Так Грэхем определяет инвестора: "Инвестиционная деятельность означает, что инвестор на основании серьезного анализа предполагает как возмещение вложенного капитала, так и получение соответствующего дохода. Операции, которые не отвечают этим требованиям, являются спекулятивными."

 

Я для себя так отличаю инвестора от спекулянта: спекулянт пытается заработать денег на колебаниях рынка, а инвестор на росте бизнеса. Соответственно спекулянт принимает на себя риски рыночных колебаний, а инвестор – риски бизнеса. В определении Грэхема я не вижу четкой границы, ведь спекулянт тоже рассчитывает вернуть свое и по возможности с прибылью...

 

Грэхем, чтобы пояснить разницу,  смеется над прессой, выпускающей заголовки с такой чушью: "Медвежье" настроение мелких инвесторов. "Короткие" продажи нестандартных пакетов акций"

И это отчасти указывает на мое определение: инвестор не играет на колебаниях, он не продает и не покупает в расчете на рынок. Инвестор покупает и продает, учитывая реалии того бизнеса, акции которого он покупает или продает. Казалось бы, суть одна и та же: купил дешевле, а продал дороже. Именно в этом смысле "народ" прав. И тот и другой рассчитывает извлечь спекулятивный доход, взять себе разницу в ценах. Но объект внимания, по-моему, разный. Спекулянт исследует рынок, а инвестор – жизнь (то есть реальные компании, представленные на рынке, и экономику, в которой развертывается деятельность этих компаний).  Вот инвестор и не будет никогда продавать "в короткую", рассчитывая на снижение рынка, потому что он рынок вовсе не "рассчитывает".

 

Грэхем указывает на забавную закономерность. Инвесторов, покупающих акции хороших бизнесов подешевле в разгар "медвежьего" рынка,  всегда называют спекулянтами, считая их сделки рискованными, а значит – спекулятивными. А спекулянтов, когда они покупают дорогие акции в разгар "бычьего" рынка в расчете на продолжение роста, называют инвесторами, после того, как рынок меняет настроение, подразумевая очевидно, что им теперь придется просидеть с этими акциями очень долго, если они не захотят фиксировать убытки. То есть широкая публика очевидно считает, что все рискованное спекулятивно, а все безнадежное и долгосрочное инвестиционно. Это действительно забавно, тем более, что так оно и есть по сути, несмотря на поверхностную путаницу. Спекулянт действительно принимает на себя большие риски в надежде, что рынок предсказуем. Инвестор действительно действует не опираясь на надежду (как и на страх с жадностью), а опираясь на трезвый расчет и здравый смысл. И инвестор знает, что если расчет верен, доходные результаты будут радовать долгосрочно.

 

У каждого, у инвестора и спекулянта – свои риски. У обоих они есть. Грэхем не устает повторять: "Следует понимать, что риски понести убытки неотделимы от возможности получить прибыль..." То есть неважно в какой момент, во время падения цен или в во время их роста, вы покупаете акции. И в том и в другом случае вы берете на себя риск. "...советы, касающиеся вложения ... средств в обыкновенные акции, не должны ориентировать ... на то, что можно дождаться такого момента, когда появится возможность купить акции, не подвергая себя риску понести убытки из-за падения их рыночного курса...". "...инвестор должен понимать, что в его операциях с обыкновенными акциями присутствует спекулятивный компонент..."

 

 

Пара реверансов перед спекулянтами, чтобы не обижались:

"... сама по себе спекуляция на фондовом рынке не является ни незаконной, ни аморальной. К тому же для большинства людей она и не прибыльна"

"Существует как разумная спекуляция, так и разумное инвестирование"

"... спекуляция может быть неразумной...: 1. ...в том случае, когда вы намереваетесь заниматься инвестициями; 2. ... если вы ощущаете нехватку соответствующих знаний и навыков для этого; 3. использование для рискованных спекулятивных операций денежных средств в большем объеме, чем вы можете себе позволить потерять в результате спекуляции"

Такие дела...

 

 

 

 



ПО ТЕМЕ

ПОЛНОПРИВОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Как только Тимофей Мартынов написал в своем блоге об издании его книжки "Механизм трейдинга" – я сразу же ее и купил. Уже через три часа курьер ломился в мою дверь. Купил по двум причинам. Во-первых, из любопытства. Все годы, что мы знакомы с Тимофеем, а знакомы мы с досмартлабовских седых времен, я знал, что Тимофей пишет какую-то загадочную книжку. И, конечно, купил из солидарности – я думаю, что я Мартынову друг, и я рад поддержать любое его начинание. Но, честно скажу, любопытства было больше, чем солидарности. Не то, чтобы я ожидал гениальных прорывов, но я хотел узнать побольше о самом Тимофее... И зря не ожидал прорывов. Книжка-то вышла не просто невероятно оригинальная, но и самая полезная книжка из всех, что я держал в руках на данную тему.Поверьте, это не реклама. С Тимофеем я последний раз мельком виделся и перекинулся парой слов под камеру, на сентябрьской конференции Смартлаба... и мы не настолько близки, чтобы он прислал мне авторский экземпляр своего труда с автографом (и об этом я действительно жалею). Тем более он не просил меня никак отозваться... В общем – он не знает, что я читал эту книжку, что я пишу этот текст про его книжку и прочитает "Полноприводные инвестиции" скорее всего позже вас, когда кто-нибудь со Смартлаба ему напишет об этой публикации. Первый раз я прочитал "Механизм трейдинга" залпом. Дал отлежаться первому впечатлению, месяц не возвращался к ней даже мыслями – и на прошедшей неделе перечитал неспеша.Чувствуется, что это первая книжка автора. Она немного неровная, не выглаженная. Но может – тем и лучше многих прочих. Воды и красивостей нет. Все строго по делу. Плюс к тому – по содержанию это лучшая книга по трейдингу, по спекуляциям, которую я когда-либо держал в руках. Честно. Я сам удивлен. А так как инвестиции не особо-то и отличаются от торговли (трейдинга) – это одна из лучших книг по инвестициям, что я знаю. Я бы советовал прочитать ее каждому, кто инвестирует (или планирует посвятить часть своей жизни инвестициям или трейдингу, как бы вы этот процесс ни называли). Прочитать, если вы новичок, до того, как обратиться к "Разумному инвестору" Грема. Я не буду пытаться пересказать своими словами содержание прочитанного. Напишу лучше те пару мыслей, которыми мне бы хотелось ответить на содержание "Механизма трейдинга". Мысли об инвестициях, как особом бизнесе – думаю, это может быть полезно тем инвесторам, кто уже, как и я, прочел книгу Тимофея. Есть такая популярная модель анализа любого бизнеса, которая называется 4W (отсюда и название статьи – полноприводные инвестиции). В ней предлагается разложить любую бизнес-модель на 4 стратегии в английском языке начинающихся на букву W: что делаем, когда делаем, кто делает, почему делает. Тимофей призывает относиться к собственным инвестициям (в его манере – трейдингу), как к бизнесу. И это очень разумно – такой взгляд дает в руки инвестора множество инструментов для самосовершенствования в своем деле. Давайте разложим. Первая W – ЧТО. Вряд ли будет разумным думать, что клик мышью над кнопкой "купить" – это то, что делает человека инвестором. Думаю, что определяющее занятие инвестора – производство решений о распределении активов. И, начиная инвестировать, каждый из нас определяется с тем, какого рода решения он будет производить и относительно каких инструментов финансового рынка он будет принимать решения в течение своей инвесторской жизни.Кто-то подобен молодому бычку, хочет трахнуть все что видит – хочет присутствовать на всех рынках и в максимальном количестве инструментов. Он открывает брокерские счета в Москве, Нью-Йорке, Франкфурте и Шанхае, оперирует акциями, облигациями, ETFами и всеми производными, которые понимает. Таких инвесторов сейчас много в России, от вопросов по экзотическим международным рынкам и продуктам трещит по швам интернет.Другой подобен пастуху, он ищет наилучшее пастбище в данном сезоне для своего капитала. В этом году он мыслями и деньгами в Москве, а через три года может быть в Гонконге или Дели. Он обозревает всю поляну, но участвует только в самых интересных, на его взгляд, возможностях. Перегоняет свои стада, свои капиталы, с рынка на рынок, используя подходящие случаю инструменты. Наверное, самый яркий и на слуху пример этого подхода – инвестиционный бизнес Джима Роджерса.Третий, как папа Карло, открыл свой негаснущий очаг у себя дома, торгует тем, что хорошо с юности знает – активами своей родины. Настругал себе Буратино – таскать каштаны из очага – то есть, создал себе домашнюю стратегию (не важно с опорой на что, будь то дивиденды, или стоимость, или события, или арбитраж, или что-то десятое) и держится того, в чем знает каждого сверчка. вОкруг да ОкОлО старается держаться такого подхода.

читать полностью…

ПРЕДИСЛОВИЕ "РАЗУМНОГО ИНВЕСТОРА" 3

ПРОДОЛЖЕНИЕ
Начало смотри в рубрике "читаем вместе" или по метке (внизу страницы) "Разумный инвестор"
"На протяжении длительного времени превалировала точка зрения, что искусство успешного инвестирования зависит в первую очередь от выбора тех сфер экономики, которые вероятнее всего будут развиваться в будущем, а затем – от определения наиболее обещающих компаний в рамках этих сфер."
Насколько я вижу, эта точка зрения никуда не делась и всякий раз, когда рынок растет 3 месяца подряд и телевидение обещает, что этот рост "если не навсегда, то очень надолго", в деловых СМИ всплывает тема растущей отрасли, отрасли будущего. Я помню как два-три года назад не проходило и дня, чтобы в эфире РБК не разбирались по порядку все компании нашей электроэнергетики с выделением списка из 3-5 наиболее перспективных, которых можно покупать безопасно на длительный срок, например, на три-пять лет (такой срок почему-то считают инвестиционным наши СМИ). Как пройдет пять лет, можно вернуться к этой истории, но сейчас по прошествию трех лет реально выросли в разы только акции энергосбытовых компаний, которых никто не рекомендовал. Они не просто выросли в разы, они в большинстве своем уже вернули наличными (через дивиденды) затраты на покупку прозорливым самостоятельным инвесторам. И дело не в том, что аналитики тупые или чего-то три года назад не предвидели... По-моему, дело в том, что и журналисты и аналитики не туда смотрят.

читать полностью…

  • 29 сентября 2012 14:43
    Что тут сказать(написать), все и так понятно, писать нечего. Просто и логично, как и следовало.  Писал бы Грэхем так, а то я дальше первой главы и не смог его прочитать.  Олег с нетерпением жду продолжения.

  • 29 сентября 2012 22:24
    К сожалению, многие "игроки" инвесторов считают эдакими чудаками, припоминая, что они покупали Газпром по 360 и не могут теперь продать или, что совершают покупки при каждом снижении рынка. а вот Спекулянты же такие молодцы, что все движения "ловят" и ...выходят сухими из воды. т.е. опять же, к сожалению, людям промыли мозги и еще дали почитать "правильные книги" главные бенефициары, всех этих нервно-судорождных движений на рынке под гордым названием спекулянт, БРОКЕРЫ, которые собственно и являются апогеем этой пищевой цепочки. без спекулянтов они останутся голодными!

    • investsimply
      30 сентября 2012 01:18
      это правда, к сожалению.

      • ОК
        30 сентября 2012 11:17
        когда то я не верил! но имел честь работать у профучастника какое-то время, а потом еще и проходить собеседования, где в открытую говорили, кстати вполне себе компании из первой пятерки: если не будет спекулянтов на, что мы будем платить зарплату! поэтому, озвучивали основную задачу раскачать (расторговать) клиентов и как можно чаще, и как можно быстрее...

        Олег пишите, очень даже хорошо, если не сказать Классно! Легкий и доступный пониманию текст изложения. Спасибо!

      • ОК
        30 сентября 2012 13:44
        Олег, а почему сожаления? Так устроен мир, везде свои пищевые цепочки. Сила человека вообще – в принятии окружающего мира таким, какой он есть. Наша сила, как разумных инвесторов, в принятии реалий инвестиционной и околоинвестиционной среды. :) Хотя, возможно, "разумный" это недостаточная квалификация для данного действия (принятия). Я бы поставил здесь – "мудрый инвестор".

        • Алексей Крылов
          30 сентября 2012 15:12
          да, разума тут не достаточно. согласен. 
          я эту среду понимаю. и даже порой использую. не принимаю, правда. потому и сожаление. в моей старой и консервативной (возможно, дурной) голове мир все же держится не на пищевых цепочках, а на любви...

          • ОК
            30 сентября 2012 22:52
            ну, голова у вас, положим, весьма не дурная :) правда, о любви в голове могут быть только мысли. оставим же любовь сердцу, а инвестирование (грамотное) всетаки -мыслительный процесс, и любовь здесь противопоказана, хотя я могу и ошибаться.  один известный фондовый трейдер, товарищ Герчик, говорил – акцию нельзя любить, полюбил – быстро все потерял.

            • Алексей Крылов
              1 октября 2012 07:18
              Акцию, конечно, нельзя любить как женщину, как своих детей, как друзей. Если такая любовь к акциям присутствует, это повод обратиться к психиатру. Но можно уважать владельцев копании, акции которой Вы держите в портфеле, за вменяемую стратегию развития, которой придерживаются владельцы компании и её менеджеры, и экстраполировать это уважение на акции. Герчик же-спекулянт, и его высказывание относительно любви к акциям означает ни что иное, как отношение спекулянта к акциям, как к фишкам для игры в казино.

              • ValuaVtoroy
                1 октября 2012 08:11
                Согласен со всем. Уважение, безусловно, должно присутствовать, и к инвест-среде и к компаниям эмитентам. Однако хотел отметить, что изначально я говорил о том, что здесь нет места для сожаления. :) Надо принимать ситуацию такой какая она есть, она ведь сложилась объективно. Сожаления, на мой взгляд, уместны тогда, когда среда стала таковой по нашей вине. Тогда можно о чемто сожалеть. А если это от нас независит, то это неправильно. Если же мы недовольны, то опять же, просто надо перевести в практическую плоскость вопрос и задать себе его: а как Я могу повлиять на ситуацию и изменить ее к лучшему (по-моему мнению). Если ответ, "никак", "не могу" и тп, то просто надо принять ее без всяких сожалений :) Я считаю данный вопрос весьма важным, и не только для инвестирования, а вообще по жизни.

                • Алексей Крылов
                  1 октября 2012 08:39
                  это правда. но правда и то, что никогда окончательно не знаешь, что ты можешь изменить, а что нет.

                  • ОК
                    1 октября 2012 09:22
                    согласен! возможности и обстоятельства меняются, да и цели тоже. так что практика,  и только она, критерий истины :) 

                    • Алексей Крылов
                      1 октября 2012 12:06
                      Золотые слова. Если не ошибаюсь-марксово определение критерия истины?

                      • ValuaVtoroy
                        1 октября 2012 18:20
                        Вот не знаю :) Может быть и его, мне они запомнились с вузовского курса по философии. Кстати, про Маркса. Вошел в историю как человек написавший фундаментальный труд про деньги и вообще про экономику, но сам никогда с деньгами не дружил, жил в проголодь, и если бы не друзья (Энгельс и тп), может быть и не обессмертил себя в веках. Я уверен, что здесь у нас теория срастется с практикой :) Как говаривал В.С.Черномырдин, "Вокруг Да Около, это вам не только языком...".

                        • Алексей Крылов
                          1 октября 2012 19:49
                          Кстати, я читал его фундаментальный труд про деньги. В молодости был убеждённым марксистом, но это было давно, и порой кажется мне, что это было не со мной.

            • Алексей Крылов
              4 октября 2012 21:51
              "Думать надо головой, любить сердцем, чуять жо.ой. И главное – не перепутать все это." Так говорит фольклор.

              • asonia1
                5 октября 2012 05:53
                Народная мудрость. Наверное, кто это сказал, думал, именно, головой.

    • investsimply
      30 сентября 2012 06:30
      Очень точно подмечено! А ещё, иногда можно прочесть на Смарт-лабе комментарии примерно такого характера. " Я купил акции компании за 200 рублей, а они за два дня упали на 10%. Ни чего не поделаешь, буду пока инвестором"  Ему и самому забавно, что он оказался " инвестором" по неволе и, публикуя подобный текст, он полагает, что и другим участникам это покажется забавным.

      • ValuaVtoroy
        30 сентября 2012 11:14
        это наверное даже не забава, а сатира на инвестора! тоже довольно часто сталкиваюсь, с таким мнением и отношением. особенно видны "брызги ядом"))) когда пишут про Газпром по 360 – сколько ни пытался втолковать, что как раз ИНВЕСТОРЫ-то и держались от него тогда подальше, не верят гордые спекули;)

  • 30 сентября 2012 12:52
    С нетерпением жду продолжения разбора Грэхема. Спасибо Вам, Олег.

  • 12 ноября 2015 12:41
    Получается, что инвесторы заинтересованы в существовании спекулянтов. Если все будут "разумными" инверторами, то возможностей на рынке будет значительно меньше. Но видимо так устроен мир, что часть людей не могут не быть спекулянтами (несмотря на все книги Грэхема), другая часть не может не быть инвесторами.

    • Павел К.
      12 ноября 2015 12:50
      Еще как заинтересованы! Если бы не спекулянты, моя стратегия бы вообще не работала...