Читатель вхОд

чтение | 16.03.2016 | 71 отозвалось


Р.И., ГЛ. 8, КОЛЕБАНИЯ СТОИМОСТИ ПОРТФЕЛЯ


Каждый инвестор, в портфеле которого есть акции, должен быть готов к колебаниям их стоимости. ...На наш взгляд, инвестору совершенно необходимо осознавать существование не просто некой абстрактной возможности, но и вполне реальной вероятности того, что в течение ближайших пяти лет цены большинства его акций могут вырасти, скажем, более чем на 50% по сравнению с минимальными и снизится не менее чем на треть по сравнению с максимальными значениями. 

 

Обратите внимание, что Грэм великодушно предлагает читателям всего лишь обнуление доходности на капитал за пять лет, как минимальный "тест инвестора". Если вы инвестировали 100 рублей и ваши инвестиции выросли в цене на 50% до 150 рублей, а потом упали на треть до 100 рублей, то вы хотя бы ничего не потеряли. Немногим лучше ситуация, когда 100 рублей сначала сократились на треть, а потом выросли на 50%...

Я, когда впервые читал этот отрывок, понял, что с дивидендами совершенно другая математика получается. Если мой портфель состоит только из акций компаний, регулярно выплачивающих дивиденды и каким-то образом и в дальнейшем вынужденных показывать прибыль, бороться за рост прибыли и делиться с акционерами, то через 5 лет часть эмитентов будет платить дивиденды в два раза больше текущих, часть – примерно такие же, как сейчас, а часть – будет платить в два раза меньше (если я ошибся с выбором, что случается). Но вся эта математика в плюс. Цена компаний, которые стали платить больше, вряд ли значительно упадет, компании, сократившие выплаты и со стагнирующими выплатами, конечно, могут потерять в цене – но у меня будет постоянный положительный денежный поток без необходимости что-то продавать из портфеля.

Взглянув на график индекса ММВБ за последние 10-15 лет, мы увидим снижение цен на акции более чем в три раза в 2008 году. Увидим и рост цен более чем в 10 раз с 2002 по 2008 год. Учитывая, что индекс рисует усредненные значения, важно не забывать, что часть акций, входивших в индекс в 2000 году не дожила до 2016-го года, уничтожив капитал своих акционеров... Но есть акции, которые выросли в цене в 100 и даже в 1000 раз. 

Я не встречал людей, которые могут совершенно спокойно наблюдать падение стоимости своего портфеля в три раза. Чтобы обезопасить себя от подобного сценария, инвесторы придумали диверсификацию. Для начала, хотя бы покупать разные акции. Не 1-2-3 на весь капитал, а хотя бы 10. Когда рынок падает, акции падают несинхронно. Одна упадет уже в шесть раз, а другая будет показывать минус 10%. Затем первая уже отскочит от минимальной цены в два раза, а вторая как раз и подешевеет раз в пять. Это удивительно, но мой портфель в 2008 году состоял только из акций, но постоянная ребалансировка в течении кризиса привела меня к желанному результату: на 31 декабря 2009 года у меня была нулевая доходность, а рынок стоил в три раза дешевле чем год назад. До сих пор я полагаю, что это была удача в чистом виде. Если бы я к тому моменту вполне владел облигациями (которыми и заинтересовался сразу после кризиса, в 2010 году), то Новый год я встречал бы со значительным плюсом, скорее всего. Очень советую балансировать риск портфеля облигациями, выделяя им долю в соответствии с обстоятельствами. И последний могучий союзник инвестора – доходность. Постоянная высокая дивидендная и/или купонная доходность портфеля очень стабилизирует портфель. Дивидендные акции менее охотно снижаются в цене и более охотно прибавляют. Так же ведут себя и облигации с высоким купоном. Сама по себе текущая доходность полностью демпфирует легкую тряску рынка в виде падений на 10-15%. И главное – доходность приносит наличность в самый подходящий момент, то есть – всегда.

 

Разумеется, серьезный инвестор вряд ли надеется, что ежедневные или ежемесячные колебания фондового рынка сделают его богаче или беднее. Но что можно сказать о более продолжительных колебаниях с более широкой амплитудой? Здесь возникают вопросы практического характера, а также серьезные психологические проблемы. Значительный рост фондового рынка не может не радовать инвестора, но одновременно он провоцирует его на необдуманные действия. Ваши акции выросли в цене? Прекрасно! Вы стали еще богаче? Великолепно! Но не стала ли цена акций слишком высокой и не пора ли подумать об их продаже? Не слишком ли мало акций вы купили, когда они были дешевы? И, что самое ужасное, вы начинаете задумываться о том, не следует ли поддаться настроению бычьего рынка с его необоснованным энтузиазмом и чрезмерной самоуверенностью, влиться в алчную толпу инвесторов (частью которых вы, как ни крути, являетесь) и позволить вовлечь себя в опасные сделки. 

 

Грэм иронизирует и дразнится. Одинаковой ошибкой будет и продать акции слишком рано, при первом росте цены, уже на волне оптимизма, но все еще дешево... и продать их слишком поздно, в кризис и дешево – тоже ошибка. Ошибка покупать дорого. Ошибка продавать дешево. Но никто не знает окончательно и стопроцентно, когда дорого, а когда дешево. Драматизм ситуации в том, что инвесторы имеют под рукой лишь слабые некачественные маячки, которые в тумане то медленной, то быстрой рыночной реки мерцают невнятно, а то и вовсе теряются на месяца.... Сравнительный анализ, анализ стоимости, здравый смысл и логика – скудное и неверное оснащение. Но намного лучше, чем ничего... и, тем более, лучше ложных карт и псевдонавигаторов.

 

Именно эти психологические факторы заставляют инвесторов использовать механистические методы выбора соотношения между облигациями и акциями в инвестиционном портфеле. ...Если цены на фондовом рынке растут, инвесторы время от времени продают акции, вкладывая полученные средства в облигации; если цены падают, инвесторы покупают (покупают просто, чтобы сохранить отношение акций к облигациям в портфеле равное выбранному заранее, скажем 50 на 50 или 30 на 70 – примечание ОК). Поступая таким образом они дают выход своей энергии. А "правильные" инвесторы получают удовлетворение еще и от того, что идут наперекор толпе. 

 

Портфель с механической балансировкой активов раз в год или раз в пол/полтора года (зависит от темперамента) – идеальный выбор для впечатлительных инвесторов, привыкших следить за новостями. Когда все сделки осуществляются одним махом, в один заранее выбранный день, механически и с единственной целью – вернуть портфелю первоначальный баланс, это идеальная защита инвестора от собственной энергичности и предприимчивости. Антигоре от ума.

Стратегии с механической балансировкой мы несколько раз уже разбирали на вОкруг да ОкОлО, так же она описывалась в комментариях к 4 главе "Разумного инвестора". Но если кому-то надо разобраться с ней еще раз – спрашивайте, я не поленюсь ответить в комментариях.

 



ПО ТЕМЕ

Р.И., гл. 5, ПАССИВНЫЙ ИНВЕСТОР И АКЦИИ

Анализируя причины привлекательности акций в ситуации 1949г., мы высказывали два соображения. Во-первых, эти бумаги, в отличие от облигаций, защищали инвесторов от инфляции и падения покупательной способности. Во-вторых, их совокупная доходность на протяжении многих лет в среднем была довольно высокой благодаря более высокой средней дивидендной доходности по сравнению с процентной доходностью качественных облигаций, а также ярко выраженной тенденции к долгосрочному росту рыночной стоимости в результате реинвестирования корпорациями нераспределенной прибыли.

читать полностью…

Р.И., ГЛ. 8, ПРЕИМУЩЕСТВО ИНВЕСТОРА И РЫНОК

В конце 8-ой главы «Разумного инвестора» Бенджамин Грэм подробно разбирает историю акций американской компании А&P. Очень поучительное описание американских горок с 30-х годов до начала 70-х. Завершается описание невинной фразой: «она перестала быть успешной, прибыльной и привлекательной для инвесторов». Обратил бы особое внимание читателей, на то, что корпорация может быть успешной и прибыльной для своего менеджмента, для прессы, для правительства, для трейдеров, но непривлекательной для инвестора.

читать полностью…

  • 16 марта 2016 16:15
    Олег, касаемо стратегий ребалансировки, подскажите, какие есть стратегии? Ну кроме простой ребалансировки (когда вначале имеется эталон процентного содержания в портфеле каждого из активов и затем раз в полгода/год/два распродаются излишки выросших долей и покупаются просевшие доли, приводя состав долей к эталонному виду)

    • Владимир-4
      16 марта 2016 21:11
      Есть еще динамическая балансировка. Это когда пропорции баланса определяются на основании индикаторов, как, например, в доходной стратегии сопоставляют текущие ожидаемые дивидендные доходности голубых фишек с доходностями по ОФЗ, или в стоимостной стратегии ориентируются по усредненным мультипликаторам РЕ и РВ, или на основании предположений о текущем состоянии долгового цикла. Баланс обычно ищется в пределах 25 и 75%. Грэм в "Разумно инвесторе" пару глав назад как раз обсуждал как практически определяться с балансом в зависимости от состояния рынка.

  • 16 марта 2016 20:32
    Олег, а расскажите, пожалуйста, чуть подробнее про 2008 год. Просто я на рынке недавно, еще не переживал больших падений своего портфеля и не знаю каково это потерять треть или половину стоимости портфеля. Интересует эмоциональная сторона вопроса и способ принятия решений. Вы были готовы к такому положению вещей и действовали по заранее продуманному плану или импровизировали?

    • scary
      16 марта 2016 21:22
      Я до того переживал кризис 1998 года вместе с отраслью. То есть, теоретически я был готов ко всему. А практически – нет. Болтался на волнах, как дурачок. Одно преимущество было у меня – не было ни паники ни эйфории, голова оставалась холодной. Не думаю, что на кризис можно иметь четкий план... Надо сохранять спокойствие и действовать по обстоятельствам наперекор толпе.

  • 16 марта 2016 23:31
    Олег, спасибо! Очень познавательно и своевременно!

  • 17 марта 2016 07:58
    > Портфель с механической балансировкой активов раз в год или раз в пол/полтора года (зависит от темперамента) – идеальный выбор для впечатлительных инвесторов, привыкших следить за новостями.

    Выбор, возможно, и идеальный, но совершенно не реализуемый для тех, кто впечатлителен и постоянно следит за новостями. Механическая ребалансировка подразумевает спокойное отношение к биржевым колебаниям вне периода ребалансировки. Не научившись пропускать информационный шум мимо себя, не получится строго следовать своей стратегии – постоянно будет желание что-то изменить.

  • 17 марта 2016 10:16
    Олег, портфель качнулся из-за динамики НКНХап, как подсказывает Ваш опыт, как правильно поступить в этой ситуации? Стоит ли докупать на росте (пока див. доходность удовлетворительная) либо цена после отсечки упадет и предпринимать сейчас ничего не стоит? Как вы видите эту ситуацию?

    • Павел К.
      17 марта 2016 11:37
      В принципе, дешевле 35 НКНХ пр. все еще хорош... Думаю, что после отсечки цена упадет и можно будет купить снова по 25-30.... ибо слухи об ужасном и могучем олеиновом проекте скорее всего не из всех слабых карманов вытрясли эту акцию...

      • ОК
        17 марта 2016 13:15
        Олег, дайте пожалуйста ссылку на статью или объясните на пальцах, как Вы определяете, что акции "все ещё хороши" по такой-то цене, или, как Вы писали про Башнефть "ниже 1300р за акцию чистое золото". Вы используете мультипликаторы или определяете как-то иначе? Спасибо.

        • Виталий Иванов
          17 марта 2016 13:22
          На пальцах я буду объяснять осенью, зимой и весной на трех курсах вебинарных... в общей сложности где-то полтора месяца уйдет на объяснение :) Есть книжка хорошая: Асват Дамодаран "Инвестиционная оценка" – она дает неплохое представление о предмете.

          • ОК
            17 марта 2016 14:47
            Спасибо, посмотрю эту книжку. И на вебинарах постараюсь поучаствовать.

      • ОК
        17 марта 2016 13:41
        Здравствуйте, Олег. Из-за резкого скачка цены у меня НКНХ пр стала занимать слишком большую долю в портфеле. На докупку остальных акций для ребалансировки не хватает денег, а продавать НКНХ не хочу. Подскажите пожалуйста, как вам кажется, что будет более правильным – смириться с излишне большой долей в портфеле одной акции или всё-таки продавать?

        • Михаил-5
          17 марта 2016 13:55
          Смотря насколько эта доля велика, конечно.... Дивиденды принесут по 4 рубля с акции уже в мае-июне – с этим аргументом сейчас мало что может конкурировать... Хотя сам я обычно довольно решительно режу избыточные доли... Снижение после отсечки под дивиденды может быть существенным.

          • ОК
            17 марта 2016 14:05
            Как вам кажется, если я продам избыток прямо перед отсечкой, а докуплюсь обратно и ребалансирую весь портфель уже после отсечки и прогнозируемого снижения цены – это разумный подход инвестора или спекулятивная суета?)))

            • Михаил-5
              17 марта 2016 14:06
              Суета, конечно, но почему бы нет :)

      • ОК
        21 марта 2016 16:57
        Олег, добрый день, что за олеиновый проект? Сбросьте пожалуйста ссылку если под рукой

  • 17 марта 2016 11:59
    Олег, я очень часто встречаю рекомендации ребалансировки портфеля раз в год. Но нигде не встречал информацию когда именно ребалансировать. И обоснование даты. Можете поделиться опытом?

    • Alex Ivanov
      17 марта 2016 12:04
      Время ребалансировки настолько незначительно и непредсказуемо влияют на доходности, что никому в голову не пришло давать какие-то рекомендации... Наверное, надо просто выбрать удобные день-два в году, чтобы потом каждый год именно в это время приводить портфель к балансу... Единственную закономерность возможно стоит иметь ввиду: обычно осенью цены на акции ниже чем весной.... но не всегда... :)

  • 17 марта 2016 13:44
    Здравствуйте, Олег. Вопрос немного не по теме, но надеюсь, что это не страшно. Вы часто упоминаете, что избегаете компаний со слишком большим долгом. Как вы определяете эту грань между большим долгом и приемлемым, по каким критериям идет отсев? Заранее благодарю за ответ.

  • 17 марта 2016 13:52
    Олег, а какие активы можно использовать в практической жизни инвестора для использования в составе инвестиционного портфеля? Т.е. активы, которые не теоретически, а практически каждый простой инвестор может купить-продать? Там, как я понимаю, должны быть активы, которые "ходят" в противофазе друг к другу...

    • МихаилР
      17 марта 2016 14:05
      Ну самое простое: акции и облигации. Так как облигации сильно не падают и не растут, и постоянно генерируют купон, а акции любят движение – это хорошая пара. Посложнее: модные акции против акций с высоким дивидендом – они часто выступают в противофазе, когда одни растут, другие стоят или падают и наоборот. Еще сложнее – сознательно собирать отраслевой портфель и балансировать его по отраслям в зависимости от поведения отраслевых индексов.... Наблюдайте за рынком, варианты есть всегда.

  • 17 марта 2016 19:22
    Хорошая бы получилась рубрика "Инвестиции для нервных" :) Не отношу себя к особо впечатлительным, но когда сталкиваешься с ситуациями, которых раньше не было – в голове хаос... 3 марта 2014 года, когда был грандиозный обвал из-за новостей, продал НН по 5600, при цене закупки 4100... Потому что казалось, завтра ждет неизвестность, что неизвестно до какого уровня может обвалится цена, и что все можно потерять. Ничего подобного не случилось, НН жалко, цен таких с тех пор больше не было. Но...все опыт! Диверсификация, назначенная лишь на определенный день в году – оказалась бы кстати в моем случае, особенно в отношении 2014 года. Извиняюсь, если не особо по теме комментарий.

  • 17 марта 2016 21:26
    Второй день не могу зайти на форум. Кто-нибудь в настоящее время испытывает подобные проблемы?

    • ValuaVtoroy
      17 марта 2016 22:54
      Аналогично, подумал, что вирус поймал какой.

      • Ivan Maklakov
        18 марта 2016 00:46
        Прошу прощения. Форум сломался и мы его чинили. Сейчас работает....

        • ОК
          18 марта 2016 20:13
          спасибо, а то у меня уже ломка началась ))

    • ValuaVtoroy
      18 марта 2016 00:45
      Прошу прощения. Форум сломался и мы его чинили. Сейчас работает, я надеюсь....

      • ОК
        18 марта 2016 12:37
        Не работает(

  • 17 марта 2016 21:39
    Допустим, вложили 100 рублей. Вначале рынок рос и они выросли до 150, потом начался обвал и портфель упал до 75-70 рублей. Я понимаю, когда портфель падает до 100 рублей, т.е. до той суммы, что вложил, это я еще ничего не потерял. А когда он начинает уходить в минус, то это и есть самый тот шанс усредниться и снизить стоимость покупки акций. Если я правильно понимаю?

  • 22 марта 2016 16:00
    Добрый день.

    У меня вопрос не по теме, но не знаю, где еще спросить. Вы, не знаете, где можно посмотреть модель ценообразования облигаций, защищенных от инфляции? Вопрос возник из-за графика ОФЗ 52001.

    Интуитивно, там должна влиять безрисковая ставка, инфляция и инфляционные ожидания, но как конкретно?

    • oppositus
      23 марта 2016 08:45
      Не совсем понимаю Ваш вопрос. Формальный ответ – обыкновенно считают по формуле дисконтирования денежного потока.... Но, вероятно, Вы про другое спрашиваете и я Вас не понимаю.... Уточните, пожалуйста.

      • ОК
        23 марта 2016 11:26
        Если конкретизировать, то меня интересует влияние различных факторов на изменение цены ТИПСов.
        1. При прочих равных – при изменении % ставки ТИПСы ведут себя как обычные облигации. Да?
        2. При прочих равных – при повышении уровня инфляции – цена ТИПСов будет расти или падать? (соответственно – при снижении инфляции).
        3. При прочих равных – при повышении инфляционных ожиданий – цена ТИПСов будет расти или падать? (соответственно – при снижении инфляционных ожиданий).

        По ДДП это можно посчитать? Наверное, п. 1 и 2 можно, а учесть инфляционные ожидания – реально ли? Может, есть какие-то модифицированные формулы именно под ТИПСы? Или сразу какой-нибудь онлайн-сервис, куда можно ввести параметры облигации, % ставку, инфляцию, что-там-еще-надо и получить сколько облигация должна стоить.

        Источник вопроса: если посмотреть на график ОФЗ-ИН 52001 http://www.rusbonds.ru/tyiel... то мне не понятен рост от 100 до 103,5 и последующее падение. Вряд ли это было "просто так", хочется понять причины, которые влияют на ценообразование.

        P.S. Пока писал – вспомнил. В презентации Минфина какая-то формула приводилась, цена, когда покупателю безразлично, что брать – ТИПС или обычную облигацию, посмотрю.

        • oppositus
          5 апреля 2016 09:42
          Ого. Замечательный вопрос. Я подумаю над этим как следует. До сих пор задача предсказания цены на ИН облигации не приходила мне в голову.... А, судя по всему, эта облигация прекрасный спекулятивный инструмент.
          Отвечу сейчас в лет, как понимаю, но еще буду думать.
          1. Думаю, что нет. Думаю, что когда при росте процентной ставки облигации будут в основном падать в цене, ТИПСы будут стремится подрастать, предчувствуя ускорение инфляции... А при падении ставки, как ожидается сейчас, скорее они должны держать некий запас в цене – спред между ставкой инфляции и ставками кредитования (ценой денег).
          2. При ожидании роста инфляции цена ТИПС будет подбираться к номиналу, при ожидании снижения инфляции, будет больше отставать от номинала. Этот спред между текущей ценой и номиналом должен по логике учитывать разницу между купоном ТИПС и текущей ценой денег.
          3. см. выше
          Соответственно, на ТИПс будет сильно влиять банковская ликвидность и ставка ЦБ.
          Рост 100 – 103,5 обусловлен (1) ростом ликвидности, минфин в банках размещал бюджетные деньги (2) ожиданиями, что доходности на рынке упадут и цена денег снизится. Сейчас цена упала ибо стало понятно, что доходности на рынке в ближайшие полгода останутся прежними, а инфляция при этом расти не будет (а значит и номинал расти будет медленно).
          Это все версии влет. Но интересно подумать.

  • 5 апреля 2016 19:24
    Всем привет) задаю скорее всего глупый вопрос) Объясните пожалуйста одну вещь...скажем покупаем газпром по 150 руб. Пусть через годика 3-4 он станет 1000 рублей и стоимостные будут его продавать. Скажите пожалуйста, кто же его покупает по 1000 рублей? ) как все это строится? ) спасибо!)

    • Инсаф
      5 апреля 2016 19:57
      Подождите немного. Через год или два будет классический бычий рынок и Вы увидите как это происходит.... Когда какая-то акция вырастает за год в два раза, находится много энтузиастов, но и много скептиков.... когда акция вырастает в три-четыре раза за четыре года, скептиков уже почти нет, но весь интернет и все СМИ будут полны энтузиастов, которые верят в деревья до небес и убеждают в непобедимом росте окружающих.... Покупают энтузиасты в основном. Но есть и вынужденные покупатели. Представим себе, что Газпром стоит 1000 рублей и выплачивает стабиль дивиденды в 50-60 рублей в год, ОФЗ торгуются с доходностью в 5% годовых. Многие вполне рациональные инвесторы будут покупать при таких обстоятельствах.....

    • Инсаф
      5 апреля 2016 20:07
      Когда вы покупаете по 150, кто-то же его продает. Вот вы же знаете почему по 150 покупаете, а по 1000 будете продавать, значит у кого-то есть соображения почему по 1000 стоит купить. Может кто-то отчёт аналитиков прочитает, где напишут, что потенциал роста 20%, а рынок до этого рос 4года и кто-то купит по 1000, может дивиденды будут 100р .Правда тогда вы вряд ли захотите его продать.

  • 6 апреля 2016 09:25
    Олег, Вы прямо будто инсайдом каким-то располагаете)) Уверенно говорите, что скоро рынком будут править быки.
    За время отсутствия (заметил,.что на последний коммент ответили через 2 недели) разведкой и шпионажем промышляли?)))
    Простите за лирическое отступление, не удержался.
    А, собственно, по существу, если уж эта тема затронута – думаете просто пойдём из боковика в долгожданный рост, или перед этим обязательно сходим на дно?
    Вспоминаю слова Кийосаки о том, что в 2016 году Америку ждет пи...
    Нас в этом случае туда же дорога ждет, ну а потом уже и радость инвесторов и спекулянтов))
    Поделитесь, пожалуйста, своими мыслями по этому поводу.
    И спасибо Вам за вашу работу, Олег!

    • Евгений Есаян
      6 апреля 2016 09:34
      Нет, ничем не располагаю... :) Не знаю, будет ли значительное снижение цен или так расти начнем. Вижу, что время уже работает на рост. Хорошие отчетности, большой запас по многим акциям по фундаменталу (можно вырасти в 5 раз и акция не будет переоценена), система наполняется ликвидностью... В общем, все к старту готово... Будет ли в Штатах мегакризис? Надеюсь. Но не уверен.

      • ОК
        6 апреля 2016 14:55
        Добрый день, Олег!

        А ваше мнение по вопросу выше – пойдем ли мы вслед за Штатами в кризис? Может быть кратковременно?

        • Алексей Г
          6 апреля 2016 18:45
          От Штатов сильно зависят ЕС и Китай, а они наши основные торговые партнеры. все зависит от того, как они будут переживать Штатовские проблемы. А может быть и хуже для нас, кризис случится в ЕС или Китае непосредственно. Пойдем в кризис или не пойдем, никто не знает. Но инвестор должен быть всегда готов к просадке рынка в два-три раза...

      • ОК
        7 апреля 2016 19:44
        Олег, Вы говорите, что система наполняется ликвидностью, а это – vedomosti.ru/finance/articles/2016/04/07/636804-tsb-dengi-bankov – Вас не смущает?

        • Vitaly
          7 апреля 2016 20:43
          Ну ЦБ говорит о том же...Не очень понимаю, что в этом выступлении Председателя ЦБ должно смущать...

          • ОК
            7 апреля 2016 21:17
            Не понимаю как стерилизация избыточной ликвидности сочетается с утверждением "система наполняется ликвидностью" :(((
            Простите.

            • Vitaly
              7 апреля 2016 22:14
              Россия буквально пару раз жила с профицитом ликвидности, мы по сути не имеем подобного опыта. ЦБ заявил, что если этот профицит будет угрожать ростом инфляции, то у него есть инструмент, а ставки пока ЦБ для этого и держит высокими... Больше ничего ЦБ не сказал... Лишь подтвердил профицит, указал что по его мнению это впервые надолго и отдельно сказал, что инструменты избежать зла от незнакомого состояния у него есть.... Никакого желания заниматься стерилизацией ликвидности ради самого процесса я не увидел, увидел понимание со стороны ЦБ, что спрос на кредиты может не соответствовать размерам профицита и аппетитам банков к риску.

              • ОК
                8 апреля 2016 10:16
                Почему же "заниматься стерилизацией ликвидности ради самого процесса"? – Ради неинфляционного затыкания дыр в бюджете.

                • Vitaly
                  8 апреля 2016 10:59
                  Это все мифология, я так думаю. Нет ни дыр сейчас в бюджете, наоборот, дай Б-г потратить все что запланировали, не перенося на будущий год. Ни способов неинфляционного затыкания несуществующих бюджетных дыр. Все что сейчас мы с бюджетом наблюдаем в СМИ – эхо борьбы за приватизацию прибыльных корпораций в пользу нужных парней за 5 копеек.... Но в аппарате есть неожиданное сопротивление этой инициативе, так что в приватизацию я тоже верю 50 на 50, то ли будет то ли нет.... Это у меня такая версия и я пока не знаю лучшей, все прочие разбивается о здравый смысл и расчеты...

  • 6 апреля 2016 20:16
    Олег,а какие взносы на следующий год по портфелю менеджера? Спасибо.

    • nevod22s
      6 апреля 2016 20:41
      Если бы я продолжал его вести.... В марте средняя зарплата в ННовгороде менеждера была 33 тысячи, менеджер бы откладывал 6600 рублей в месяц... А зачем это Вам?

      • ОК
        6 апреля 2016 21:17
        Изначально было интересно,чем закончатся первые 5 лет проекта и каким будет коэффициент замещения.

      • ОК
        7 апреля 2016 18:40
        то есть вы перестали его вести? надоело или были какие-то фундаментальные причины?

        • fatherdoo
          7 апреля 2016 19:19
          Да, перестал. Эти выпуски в последний год читало от силы 20 человек и я за ненадобностью их закрыл. Времени и сил эти публикации отбирали много,но уже никому не помогали жить, только развлекали некоторое количество любопытных....

          • ОК
            7 апреля 2016 19:38
            А идея их вести – вообще супер!! Спасибо вам за них! Я, поначалу, зачитывался запоем :)

          • ОК
            8 апреля 2016 08:02
            Так проект "Самостоятельный пенсионер" (менеджер) закончен? Когда?

  • 7 апреля 2016 17:26
    Олег, как Вы видите ситуацию с Мегафоном? Отчетность у него хуже прошлогодней, но не сказать чтобы совсем негодная! Стоит подбирать потихоньку?

    • Павел К.
      7 апреля 2016 17:58
      Я подбираю. И полагаю, что стоит подбирать, дешевле 700 рублей особенно, держа запас и на падение до 500 рублей....

      • ОК
        7 апреля 2016 18:14
        То есть Вы считаете, что это падение на каких-то слухах/новостях и оно не связано с реальным ухудшением дел в компании? Будем аккуратно продавать ОФЗ похоже)

        • Павел К.
          7 апреля 2016 19:17
          В компании дела стагнируют сейчас... Выручка, прибыль... растет конкуренция в секторе. И в принципе, рынок прав, Мегафон дороговат для стоимостных инвесторов. Перспектива роста цены с текущих цен при падении рыночной доходности, как это сейчас ожидается, в течении 2 лет не большая, по идее где-то на 80% перспектива... Ухудшения дел нет, проблема рынка в том, что не видит рынок перспектив улучшения...

  • 9 апреля 2016 23:49
    Здравствуйте Олег, не могли бы Вы поделиться, как Вы относитесь к запасу наличности в инвестиционном портфеле, на всякий непредвиденный случай: и неприятный, и приятный?

    Я недавно прочитал книгу Лауры Риттенхаус "Баффет — инвесторам" там говорится, что Уоррен Баффет постоянно держит огромные суммы наличности на своих счетах, во-первых, для того чтобы на случай непредвиденных обстоятельств выполнить свои обязательства по страховым случаям, так как наличность он берет в основном со страхового бизнеса, который занимает значительную долю в его портфеле. А во-вторых для использования благоприятных возможностей, которые предлагает “мистер рынок”.

    Как по-Вашему наиболее предпочтительно организовать эту самую наличность? В виде запаса под подушкой, в виде вклада с частичным снятием, в виде краткосрочных облигаций или как-то иначе, поделитесь мудростью пожалуйста.

    И еще небольшой вопрос, может быть кто-нибудь из читателей ответит. Есть ли риск не получить свои деньги, находящиеся на лицевых, расчетных счетах в банке после его банкротства?

    • Артём Казаков
      10 апреля 2016 13:42
      Добрый день, Артем, для моей стратегии запас наличности обязательный элемент. Я свою наличность держу в облигациях, когда краткосрочных, а когда с высоким купоном, по обстоятельствам; реже и меньше – в депозитах (иногда это удобнее). Начинающим сейчас проще всего держать в облигациях с погашением в пределах года-полутора.

      • ОК
        13 апреля 2016 17:07
        Олег, большое спасибо за ответ, не могли бы Вы еще раз мне помочь разобраться в одном вопросе.

        При проведении IPO и последующих выпусков акций, чем они обеспечиваются или компания может выпускать сколько угодно ценных бумаг?Тем самым размывая долю нынешних акционеров.

        • Артём Казаков
          13 апреля 2016 17:39
          Корпорация может выпускать сколько угодно ценных бумаг, размывая долю старых акционеров. Теоретически, новые выпуски обеспечиваются проектами на финансирование которых они идут, а практически – надо всякий раз внимательно смотреть....

          • ОК
            14 апреля 2016 23:50
            Олег еще вот такой вопрос, если представить портфель инвестора, который состоит по большей части из долгосрочных и среднесрочных облигаций федерального займа.

            Как инвестору определить, каким видам облигаций отдать предпочтение при покупке (с переменным или постоянным купоном)? Если я правильно понимаю, то выбор зависит от текущей макроэкономической ситуации в стране.

            И есть ли способ получать средний результат по рынку вне зависимости от того какая погода за окном? Я думаю, если купить 50 на 50 облигаций ПК и ПД это будет выходом из положения? Подскажите пожалуйста.

            • Артём Казаков
              15 апреля 2016 02:14
              При ожидании падения доходности на рынке – стоит предпочитать ПК, а при ожидании роста доходности – ПД. 50 на 50 вполне себе решение, почему нет. Оно формальное, а это позволяет не разбираться в рынке, при этом получая более-менее середину.... Более менее, потому что иногда будете промахиваться с переменным купоном, но это не опасно для счета, просто порой будет доходность ниже чем предполагалось... Облигации с ПК, конечно, более сложные. Если Вы с рынком облигаций пока не сильно дружите, то я бы советовал держаться постоянных купонов и близких сроков, от полугода до двух лет....

  • 12 мая 2016 08:37
    Ого! Спасибо огромное! Замечательная работа.

    • ОК
      14 мая 2016 23:54
      Всегда пожалуйста. Там были ошибки в расчетах, исправил.

      Заодно, видел у вас тут обсуждение ОФЗ-ПК. Если интересно, то сделал сравнение с ОФЗ-ИН по ДДП: http://oppositus.livejournal...

      • oppositus
        15 мая 2016 01:07
        А вот это еще интересней! Спасибо большое! Пересмотрю утром на свежую голову еще раз....