Читатель вхОд

чтение | 16.03.2016 | 71 отозвалось


Р.И., ГЛ. 8, КОЛЕБАНИЯ СТОИМОСТИ ПОРТФЕЛЯ


Каждый инвестор, в портфеле которого есть акции, должен быть готов к колебаниям их стоимости. ...На наш взгляд, инвестору совершенно необходимо осознавать существование не просто некой абстрактной возможности, но и вполне реальной вероятности того, что в течение ближайших пяти лет цены большинства его акций могут вырасти, скажем, более чем на 50% по сравнению с минимальными и снизится не менее чем на треть по сравнению с максимальными значениями. 

 

Обратите внимание, что Грэм великодушно предлагает читателям всего лишь обнуление доходности на капитал за пять лет, как минимальный "тест инвестора". Если вы инвестировали 100 рублей и ваши инвестиции выросли в цене на 50% до 150 рублей, а потом упали на треть до 100 рублей, то вы хотя бы ничего не потеряли. Немногим лучше ситуация, когда 100 рублей сначала сократились на треть, а потом выросли на 50%...

Я, когда впервые читал этот отрывок, понял, что с дивидендами совершенно другая математика получается. Если мой портфель состоит только из акций компаний, регулярно выплачивающих дивиденды и каким-то образом и в дальнейшем вынужденных показывать прибыль, бороться за рост прибыли и делиться с акционерами, то через 5 лет часть эмитентов будет платить дивиденды в два раза больше текущих, часть – примерно такие же, как сейчас, а часть – будет платить в два раза меньше (если я ошибся с выбором, что случается). Но вся эта математика в плюс. Цена компаний, которые стали платить больше, вряд ли значительно упадет, компании, сократившие выплаты и со стагнирующими выплатами, конечно, могут потерять в цене – но у меня будет постоянный положительный денежный поток без необходимости что-то продавать из портфеля.

Взглянув на график индекса ММВБ за последние 10-15 лет, мы увидим снижение цен на акции более чем в три раза в 2008 году. Увидим и рост цен более чем в 10 раз с 2002 по 2008 год. Учитывая, что индекс рисует усредненные значения, важно не забывать, что часть акций, входивших в индекс в 2000 году не дожила до 2016-го года, уничтожив капитал своих акционеров... Но есть акции, которые выросли в цене в 100 и даже в 1000 раз. 

Я не встречал людей, которые могут совершенно спокойно наблюдать падение стоимости своего портфеля в три раза. Чтобы обезопасить себя от подобного сценария, инвесторы придумали диверсификацию. Для начала, хотя бы покупать разные акции. Не 1-2-3 на весь капитал, а хотя бы 10. Когда рынок падает, акции падают несинхронно. Одна упадет уже в шесть раз, а другая будет показывать минус 10%. Затем первая уже отскочит от минимальной цены в два раза, а вторая как раз и подешевеет раз в пять. Это удивительно, но мой портфель в 2008 году состоял только из акций, но постоянная ребалансировка в течении кризиса привела меня к желанному результату: на 31 декабря 2009 года у меня была нулевая доходность, а рынок стоил в три раза дешевле чем год назад. До сих пор я полагаю, что это была удача в чистом виде. Если бы я к тому моменту вполне владел облигациями (которыми и заинтересовался сразу после кризиса, в 2010 году), то Новый год я встречал бы со значительным плюсом, скорее всего. Очень советую балансировать риск портфеля облигациями, выделяя им долю в соответствии с обстоятельствами. И последний могучий союзник инвестора – доходность. Постоянная высокая дивидендная и/или купонная доходность портфеля очень стабилизирует портфель. Дивидендные акции менее охотно снижаются в цене и более охотно прибавляют. Так же ведут себя и облигации с высоким купоном. Сама по себе текущая доходность полностью демпфирует легкую тряску рынка в виде падений на 10-15%. И главное – доходность приносит наличность в самый подходящий момент, то есть – всегда.

 

Разумеется, серьезный инвестор вряд ли надеется, что ежедневные или ежемесячные колебания фондового рынка сделают его богаче или беднее. Но что можно сказать о более продолжительных колебаниях с более широкой амплитудой? Здесь возникают вопросы практического характера, а также серьезные психологические проблемы. Значительный рост фондового рынка не может не радовать инвестора, но одновременно он провоцирует его на необдуманные действия. Ваши акции выросли в цене? Прекрасно! Вы стали еще богаче? Великолепно! Но не стала ли цена акций слишком высокой и не пора ли подумать об их продаже? Не слишком ли мало акций вы купили, когда они были дешевы? И, что самое ужасное, вы начинаете задумываться о том, не следует ли поддаться настроению бычьего рынка с его необоснованным энтузиазмом и чрезмерной самоуверенностью, влиться в алчную толпу инвесторов (частью которых вы, как ни крути, являетесь) и позволить вовлечь себя в опасные сделки. 

 

Грэм иронизирует и дразнится. Одинаковой ошибкой будет и продать акции слишком рано, при первом росте цены, уже на волне оптимизма, но все еще дешево... и продать их слишком поздно, в кризис и дешево – тоже ошибка. Ошибка покупать дорого. Ошибка продавать дешево. Но никто не знает окончательно и стопроцентно, когда дорого, а когда дешево. Драматизм ситуации в том, что инвесторы имеют под рукой лишь слабые некачественные маячки, которые в тумане то медленной, то быстрой рыночной реки мерцают невнятно, а то и вовсе теряются на месяца.... Сравнительный анализ, анализ стоимости, здравый смысл и логика – скудное и неверное оснащение. Но намного лучше, чем ничего... и, тем более, лучше ложных карт и псевдонавигаторов.

 

Именно эти психологические факторы заставляют инвесторов использовать механистические методы выбора соотношения между облигациями и акциями в инвестиционном портфеле. ...Если цены на фондовом рынке растут, инвесторы время от времени продают акции, вкладывая полученные средства в облигации; если цены падают, инвесторы покупают (покупают просто, чтобы сохранить отношение акций к облигациям в портфеле равное выбранному заранее, скажем 50 на 50 или 30 на 70 – примечание ОК). Поступая таким образом они дают выход своей энергии. А "правильные" инвесторы получают удовлетворение еще и от того, что идут наперекор толпе. 

 

Портфель с механической балансировкой активов раз в год или раз в пол/полтора года (зависит от темперамента) – идеальный выбор для впечатлительных инвесторов, привыкших следить за новостями. Когда все сделки осуществляются одним махом, в один заранее выбранный день, механически и с единственной целью – вернуть портфелю первоначальный баланс, это идеальная защита инвестора от собственной энергичности и предприимчивости. Антигоре от ума.

Стратегии с механической балансировкой мы несколько раз уже разбирали на вОкруг да ОкОлО, так же она описывалась в комментариях к 4 главе "Разумного инвестора". Но если кому-то надо разобраться с ней еще раз – спрашивайте, я не поленюсь ответить в комментариях.

 



ПО ТЕМЕ

Р.И., ГЛ. 8, КОЛЕБАНИЯ РЫНКА

Продолжаем читать и комментировать "Разумного инвестора" Бенджамина Грэма. В этот раз приступаем к 8 главе, называемой в оригинале "Инвестор и колебания рынка". Все статьи, уже опубликованные тут по Грэму, удобнее смотреть по тегам Грэхем или Разумный инвестор...
У Грэма короткое, но полезное введение в тему. И я постараюсь тоже не растекаться.

Если инвестор вложился в относительно краткосрочные первоклассные облигации, колебания их рыночных цен существенно не повлияют на его положение, поэтому он может не обращать внимания на то, как ведет себя рынок. ...Что же касается долгосрочных облигаций, то колебания рыночных цен на протяжении их жизненного цикла могут быть значительными.

читать полностью…

Р.И., ГЛ. 7, УПОР НА АКЦИИ РОСТА

Каждый инвестор стремится выбрать акции компаний, темпы роста стоимости которых на протяжении определенного периода будут выше, чем в среднем по рынку. "Акции роста" – это акции компаний, которые в прошлом демонстрировали высокие финансовые показатели и, как надеются инвесторы, будут демонстрировать их и в будущем. Таким образом, логично было бы считать, что разумный инвестор должен сосредоточиться на поиске и отборе именно таких акций. Однако на самом деле все не так просто...

Так не просто логично считать – так на самом деле все и считают. Мало кого смущает, что найти "акции роста" очень просто. Достаточно полистать инвестиционные сайты – и 10-20 акций роста у вас в кармане. Эти бумаги в моде, они у всех на слуху. Любой знает, что Новатек лучше Газпрома, Сбербанк лучше ВТБ, младенцы в курсе, что надо покупать Магнит. Не проблема за сутки-двое чтения инвестиционных сайтов составить себе портфель из 5-7 акций роста. Проблема в том, что эти акции быстро не только растут, но и падают. И, когда падают, делают это с большой высоты.

читать полностью…

  • 16 марта 2016 16:15
    Олег, касаемо стратегий ребалансировки, подскажите, какие есть стратегии? Ну кроме простой ребалансировки (когда вначале имеется эталон процентного содержания в портфеле каждого из активов и затем раз в полгода/год/два распродаются излишки выросших долей и покупаются просевшие доли, приводя состав долей к эталонному виду)

    • Владимир-4
      16 марта 2016 21:11
      Есть еще динамическая балансировка. Это когда пропорции баланса определяются на основании индикаторов, как, например, в доходной стратегии сопоставляют текущие ожидаемые дивидендные доходности голубых фишек с доходностями по ОФЗ, или в стоимостной стратегии ориентируются по усредненным мультипликаторам РЕ и РВ, или на основании предположений о текущем состоянии долгового цикла. Баланс обычно ищется в пределах 25 и 75%. Грэм в "Разумно инвесторе" пару глав назад как раз обсуждал как практически определяться с балансом в зависимости от состояния рынка.

  • 16 марта 2016 20:32
    Олег, а расскажите, пожалуйста, чуть подробнее про 2008 год. Просто я на рынке недавно, еще не переживал больших падений своего портфеля и не знаю каково это потерять треть или половину стоимости портфеля. Интересует эмоциональная сторона вопроса и способ принятия решений. Вы были готовы к такому положению вещей и действовали по заранее продуманному плану или импровизировали?

    • scary
      16 марта 2016 21:22
      Я до того переживал кризис 1998 года вместе с отраслью. То есть, теоретически я был готов ко всему. А практически – нет. Болтался на волнах, как дурачок. Одно преимущество было у меня – не было ни паники ни эйфории, голова оставалась холодной. Не думаю, что на кризис можно иметь четкий план... Надо сохранять спокойствие и действовать по обстоятельствам наперекор толпе.

  • 16 марта 2016 23:31
    Олег, спасибо! Очень познавательно и своевременно!

  • 17 марта 2016 07:58
    > Портфель с механической балансировкой активов раз в год или раз в пол/полтора года (зависит от темперамента) – идеальный выбор для впечатлительных инвесторов, привыкших следить за новостями.

    Выбор, возможно, и идеальный, но совершенно не реализуемый для тех, кто впечатлителен и постоянно следит за новостями. Механическая ребалансировка подразумевает спокойное отношение к биржевым колебаниям вне периода ребалансировки. Не научившись пропускать информационный шум мимо себя, не получится строго следовать своей стратегии – постоянно будет желание что-то изменить.

  • 17 марта 2016 10:16
    Олег, портфель качнулся из-за динамики НКНХап, как подсказывает Ваш опыт, как правильно поступить в этой ситуации? Стоит ли докупать на росте (пока див. доходность удовлетворительная) либо цена после отсечки упадет и предпринимать сейчас ничего не стоит? Как вы видите эту ситуацию?

    • Павел К.
      17 марта 2016 11:37
      В принципе, дешевле 35 НКНХ пр. все еще хорош... Думаю, что после отсечки цена упадет и можно будет купить снова по 25-30.... ибо слухи об ужасном и могучем олеиновом проекте скорее всего не из всех слабых карманов вытрясли эту акцию...

      • ОК
        17 марта 2016 13:15
        Олег, дайте пожалуйста ссылку на статью или объясните на пальцах, как Вы определяете, что акции "все ещё хороши" по такой-то цене, или, как Вы писали про Башнефть "ниже 1300р за акцию чистое золото". Вы используете мультипликаторы или определяете как-то иначе? Спасибо.

        • Виталий Иванов
          17 марта 2016 13:22
          На пальцах я буду объяснять осенью, зимой и весной на трех курсах вебинарных... в общей сложности где-то полтора месяца уйдет на объяснение :) Есть книжка хорошая: Асват Дамодаран "Инвестиционная оценка" – она дает неплохое представление о предмете.

          • ОК
            17 марта 2016 14:47
            Спасибо, посмотрю эту книжку. И на вебинарах постараюсь поучаствовать.

      • ОК
        17 марта 2016 13:41
        Здравствуйте, Олег. Из-за резкого скачка цены у меня НКНХ пр стала занимать слишком большую долю в портфеле. На докупку остальных акций для ребалансировки не хватает денег, а продавать НКНХ не хочу. Подскажите пожалуйста, как вам кажется, что будет более правильным – смириться с излишне большой долей в портфеле одной акции или всё-таки продавать?

        • Михаил-5
          17 марта 2016 13:55
          Смотря насколько эта доля велика, конечно.... Дивиденды принесут по 4 рубля с акции уже в мае-июне – с этим аргументом сейчас мало что может конкурировать... Хотя сам я обычно довольно решительно режу избыточные доли... Снижение после отсечки под дивиденды может быть существенным.

          • ОК
            17 марта 2016 14:05
            Как вам кажется, если я продам избыток прямо перед отсечкой, а докуплюсь обратно и ребалансирую весь портфель уже после отсечки и прогнозируемого снижения цены – это разумный подход инвестора или спекулятивная суета?)))

            • Михаил-5
              17 марта 2016 14:06
              Суета, конечно, но почему бы нет :)

      • ОК
        21 марта 2016 16:57
        Олег, добрый день, что за олеиновый проект? Сбросьте пожалуйста ссылку если под рукой

  • 17 марта 2016 11:59
    Олег, я очень часто встречаю рекомендации ребалансировки портфеля раз в год. Но нигде не встречал информацию когда именно ребалансировать. И обоснование даты. Можете поделиться опытом?

    • Alex Ivanov
      17 марта 2016 12:04
      Время ребалансировки настолько незначительно и непредсказуемо влияют на доходности, что никому в голову не пришло давать какие-то рекомендации... Наверное, надо просто выбрать удобные день-два в году, чтобы потом каждый год именно в это время приводить портфель к балансу... Единственную закономерность возможно стоит иметь ввиду: обычно осенью цены на акции ниже чем весной.... но не всегда... :)

  • 17 марта 2016 13:44
    Здравствуйте, Олег. Вопрос немного не по теме, но надеюсь, что это не страшно. Вы часто упоминаете, что избегаете компаний со слишком большим долгом. Как вы определяете эту грань между большим долгом и приемлемым, по каким критериям идет отсев? Заранее благодарю за ответ.

  • 17 марта 2016 13:52
    Олег, а какие активы можно использовать в практической жизни инвестора для использования в составе инвестиционного портфеля? Т.е. активы, которые не теоретически, а практически каждый простой инвестор может купить-продать? Там, как я понимаю, должны быть активы, которые "ходят" в противофазе друг к другу...

    • МихаилР
      17 марта 2016 14:05
      Ну самое простое: акции и облигации. Так как облигации сильно не падают и не растут, и постоянно генерируют купон, а акции любят движение – это хорошая пара. Посложнее: модные акции против акций с высоким дивидендом – они часто выступают в противофазе, когда одни растут, другие стоят или падают и наоборот. Еще сложнее – сознательно собирать отраслевой портфель и балансировать его по отраслям в зависимости от поведения отраслевых индексов.... Наблюдайте за рынком, варианты есть всегда.

  • 17 марта 2016 19:22
    Хорошая бы получилась рубрика "Инвестиции для нервных" :) Не отношу себя к особо впечатлительным, но когда сталкиваешься с ситуациями, которых раньше не было – в голове хаос... 3 марта 2014 года, когда был грандиозный обвал из-за новостей, продал НН по 5600, при цене закупки 4100... Потому что казалось, завтра ждет неизвестность, что неизвестно до какого уровня может обвалится цена, и что все можно потерять. Ничего подобного не случилось, НН жалко, цен таких с тех пор больше не было. Но...все опыт! Диверсификация, назначенная лишь на определенный день в году – оказалась бы кстати в моем случае, особенно в отношении 2014 года. Извиняюсь, если не особо по теме комментарий.

  • 17 марта 2016 21:26
    Второй день не могу зайти на форум. Кто-нибудь в настоящее время испытывает подобные проблемы?

    • ValuaVtoroy
      17 марта 2016 22:54
      Аналогично, подумал, что вирус поймал какой.

      • Ivan Maklakov
        18 марта 2016 00:46
        Прошу прощения. Форум сломался и мы его чинили. Сейчас работает....

        • ОК
          18 марта 2016 20:13
          спасибо, а то у меня уже ломка началась ))

    • ValuaVtoroy
      18 марта 2016 00:45
      Прошу прощения. Форум сломался и мы его чинили. Сейчас работает, я надеюсь....

      • ОК
        18 марта 2016 12:37
        Не работает(

  • 17 марта 2016 21:39
    Допустим, вложили 100 рублей. Вначале рынок рос и они выросли до 150, потом начался обвал и портфель упал до 75-70 рублей. Я понимаю, когда портфель падает до 100 рублей, т.е. до той суммы, что вложил, это я еще ничего не потерял. А когда он начинает уходить в минус, то это и есть самый тот шанс усредниться и снизить стоимость покупки акций. Если я правильно понимаю?

  • 22 марта 2016 16:00
    Добрый день.

    У меня вопрос не по теме, но не знаю, где еще спросить. Вы, не знаете, где можно посмотреть модель ценообразования облигаций, защищенных от инфляции? Вопрос возник из-за графика ОФЗ 52001.

    Интуитивно, там должна влиять безрисковая ставка, инфляция и инфляционные ожидания, но как конкретно?

    • oppositus
      23 марта 2016 08:45
      Не совсем понимаю Ваш вопрос. Формальный ответ – обыкновенно считают по формуле дисконтирования денежного потока.... Но, вероятно, Вы про другое спрашиваете и я Вас не понимаю.... Уточните, пожалуйста.

      • ОК
        23 марта 2016 11:26
        Если конкретизировать, то меня интересует влияние различных факторов на изменение цены ТИПСов.
        1. При прочих равных – при изменении % ставки ТИПСы ведут себя как обычные облигации. Да?
        2. При прочих равных – при повышении уровня инфляции – цена ТИПСов будет расти или падать? (соответственно – при снижении инфляции).
        3. При прочих равных – при повышении инфляционных ожиданий – цена ТИПСов будет расти или падать? (соответственно – при снижении инфляционных ожиданий).

        По ДДП это можно посчитать? Наверное, п. 1 и 2 можно, а учесть инфляционные ожидания – реально ли? Может, есть какие-то модифицированные формулы именно под ТИПСы? Или сразу какой-нибудь онлайн-сервис, куда можно ввести параметры облигации, % ставку, инфляцию, что-там-еще-надо и получить сколько облигация должна стоить.

        Источник вопроса: если посмотреть на график ОФЗ-ИН 52001 http://www.rusbonds.ru/tyiel... то мне не понятен рост от 100 до 103,5 и последующее падение. Вряд ли это было "просто так", хочется понять причины, которые влияют на ценообразование.

        P.S. Пока писал – вспомнил. В презентации Минфина какая-то формула приводилась, цена, когда покупателю безразлично, что брать – ТИПС или обычную облигацию, посмотрю.

        • oppositus
          5 апреля 2016 09:42
          Ого. Замечательный вопрос. Я подумаю над этим как следует. До сих пор задача предсказания цены на ИН облигации не приходила мне в голову.... А, судя по всему, эта облигация прекрасный спекулятивный инструмент.
          Отвечу сейчас в лет, как понимаю, но еще буду думать.
          1. Думаю, что нет. Думаю, что когда при росте процентной ставки облигации будут в основном падать в цене, ТИПСы будут стремится подрастать, предчувствуя ускорение инфляции... А при падении ставки, как ожидается сейчас, скорее они должны держать некий запас в цене – спред между ставкой инфляции и ставками кредитования (ценой денег).
          2. При ожидании роста инфляции цена ТИПС будет подбираться к номиналу, при ожидании снижения инфляции, будет больше отставать от номинала. Этот спред между текущей ценой и номиналом должен по логике учитывать разницу между купоном ТИПС и текущей ценой денег.
          3. см. выше
          Соответственно, на ТИПс будет сильно влиять банковская ликвидность и ставка ЦБ.
          Рост 100 – 103,5 обусловлен (1) ростом ликвидности, минфин в банках размещал бюджетные деньги (2) ожиданиями, что доходности на рынке упадут и цена денег снизится. Сейчас цена упала ибо стало понятно, что доходности на рынке в ближайшие полгода останутся прежними, а инфляция при этом расти не будет (а значит и номинал расти будет медленно).
          Это все версии влет. Но интересно подумать.

  • 5 апреля 2016 19:24
    Всем привет) задаю скорее всего глупый вопрос) Объясните пожалуйста одну вещь...скажем покупаем газпром по 150 руб. Пусть через годика 3-4 он станет 1000 рублей и стоимостные будут его продавать. Скажите пожалуйста, кто же его покупает по 1000 рублей? ) как все это строится? ) спасибо!)

    • Инсаф
      5 апреля 2016 19:57
      Подождите немного. Через год или два будет классический бычий рынок и Вы увидите как это происходит.... Когда какая-то акция вырастает за год в два раза, находится много энтузиастов, но и много скептиков.... когда акция вырастает в три-четыре раза за четыре года, скептиков уже почти нет, но весь интернет и все СМИ будут полны энтузиастов, которые верят в деревья до небес и убеждают в непобедимом росте окружающих.... Покупают энтузиасты в основном. Но есть и вынужденные покупатели. Представим себе, что Газпром стоит 1000 рублей и выплачивает стабиль дивиденды в 50-60 рублей в год, ОФЗ торгуются с доходностью в 5% годовых. Многие вполне рациональные инвесторы будут покупать при таких обстоятельствах.....

    • Инсаф
      5 апреля 2016 20:07
      Когда вы покупаете по 150, кто-то же его продает. Вот вы же знаете почему по 150 покупаете, а по 1000 будете продавать, значит у кого-то есть соображения почему по 1000 стоит купить. Может кто-то отчёт аналитиков прочитает, где напишут, что потенциал роста 20%, а рынок до этого рос 4года и кто-то купит по 1000, может дивиденды будут 100р .Правда тогда вы вряд ли захотите его продать.

  • 6 апреля 2016 09:25
    Олег, Вы прямо будто инсайдом каким-то располагаете)) Уверенно говорите, что скоро рынком будут править быки.
    За время отсутствия (заметил,.что на последний коммент ответили через 2 недели) разведкой и шпионажем промышляли?)))
    Простите за лирическое отступление, не удержался.
    А, собственно, по существу, если уж эта тема затронута – думаете просто пойдём из боковика в долгожданный рост, или перед этим обязательно сходим на дно?
    Вспоминаю слова Кийосаки о том, что в 2016 году Америку ждет пи...
    Нас в этом случае туда же дорога ждет, ну а потом уже и радость инвесторов и спекулянтов))
    Поделитесь, пожалуйста, своими мыслями по этому поводу.
    И спасибо Вам за вашу работу, Олег!

    • Евгений Есаян
      6 апреля 2016 09:34
      Нет, ничем не располагаю... :) Не знаю, будет ли значительное снижение цен или так расти начнем. Вижу, что время уже работает на рост. Хорошие отчетности, большой запас по многим акциям по фундаменталу (можно вырасти в 5 раз и акция не будет переоценена), система наполняется ликвидностью... В общем, все к старту готово... Будет ли в Штатах мегакризис? Надеюсь. Но не уверен.

      • ОК
        6 апреля 2016 14:55
        Добрый день, Олег!

        А ваше мнение по вопросу выше – пойдем ли мы вслед за Штатами в кризис? Может быть кратковременно?

        • Алексей Г
          6 апреля 2016 18:45
          От Штатов сильно зависят ЕС и Китай, а они наши основные торговые партнеры. все зависит от того, как они будут переживать Штатовские проблемы. А может быть и хуже для нас, кризис случится в ЕС или Китае непосредственно. Пойдем в кризис или не пойдем, никто не знает. Но инвестор должен быть всегда готов к просадке рынка в два-три раза...

      • ОК
        7 апреля 2016 19:44
        Олег, Вы говорите, что система наполняется ликвидностью, а это – vedomosti.ru/finance/articles/2016/04/07/636804-tsb-dengi-bankov – Вас не смущает?

        • Vitaly
          7 апреля 2016 20:43
          Ну ЦБ говорит о том же...Не очень понимаю, что в этом выступлении Председателя ЦБ должно смущать...

          • ОК
            7 апреля 2016 21:17
            Не понимаю как стерилизация избыточной ликвидности сочетается с утверждением "система наполняется ликвидностью" :(((
            Простите.

            • Vitaly
              7 апреля 2016 22:14
              Россия буквально пару раз жила с профицитом ликвидности, мы по сути не имеем подобного опыта. ЦБ заявил, что если этот профицит будет угрожать ростом инфляции, то у него есть инструмент, а ставки пока ЦБ для этого и держит высокими... Больше ничего ЦБ не сказал... Лишь подтвердил профицит, указал что по его мнению это впервые надолго и отдельно сказал, что инструменты избежать зла от незнакомого состояния у него есть.... Никакого желания заниматься стерилизацией ликвидности ради самого процесса я не увидел, увидел понимание со стороны ЦБ, что спрос на кредиты может не соответствовать размерам профицита и аппетитам банков к риску.

              • ОК
                8 апреля 2016 10:16
                Почему же "заниматься стерилизацией ликвидности ради самого процесса"? – Ради неинфляционного затыкания дыр в бюджете.

                • Vitaly
                  8 апреля 2016 10:59
                  Это все мифология, я так думаю. Нет ни дыр сейчас в бюджете, наоборот, дай Б-г потратить все что запланировали, не перенося на будущий год. Ни способов неинфляционного затыкания несуществующих бюджетных дыр. Все что сейчас мы с бюджетом наблюдаем в СМИ – эхо борьбы за приватизацию прибыльных корпораций в пользу нужных парней за 5 копеек.... Но в аппарате есть неожиданное сопротивление этой инициативе, так что в приватизацию я тоже верю 50 на 50, то ли будет то ли нет.... Это у меня такая версия и я пока не знаю лучшей, все прочие разбивается о здравый смысл и расчеты...

  • 6 апреля 2016 20:16
    Олег,а какие взносы на следующий год по портфелю менеджера? Спасибо.

    • nevod22s
      6 апреля 2016 20:41
      Если бы я продолжал его вести.... В марте средняя зарплата в ННовгороде менеждера была 33 тысячи, менеджер бы откладывал 6600 рублей в месяц... А зачем это Вам?

      • ОК
        6 апреля 2016 21:17
        Изначально было интересно,чем закончатся первые 5 лет проекта и каким будет коэффициент замещения.

      • ОК
        7 апреля 2016 18:40
        то есть вы перестали его вести? надоело или были какие-то фундаментальные причины?

        • fatherdoo
          7 апреля 2016 19:19
          Да, перестал. Эти выпуски в последний год читало от силы 20 человек и я за ненадобностью их закрыл. Времени и сил эти публикации отбирали много,но уже никому не помогали жить, только развлекали некоторое количество любопытных....

          • ОК
            7 апреля 2016 19:38
            А идея их вести – вообще супер!! Спасибо вам за них! Я, поначалу, зачитывался запоем :)

          • ОК
            8 апреля 2016 08:02
            Так проект "Самостоятельный пенсионер" (менеджер) закончен? Когда?

  • 7 апреля 2016 17:26
    Олег, как Вы видите ситуацию с Мегафоном? Отчетность у него хуже прошлогодней, но не сказать чтобы совсем негодная! Стоит подбирать потихоньку?

    • Павел К.
      7 апреля 2016 17:58
      Я подбираю. И полагаю, что стоит подбирать, дешевле 700 рублей особенно, держа запас и на падение до 500 рублей....

      • ОК
        7 апреля 2016 18:14
        То есть Вы считаете, что это падение на каких-то слухах/новостях и оно не связано с реальным ухудшением дел в компании? Будем аккуратно продавать ОФЗ похоже)

        • Павел К.
          7 апреля 2016 19:17
          В компании дела стагнируют сейчас... Выручка, прибыль... растет конкуренция в секторе. И в принципе, рынок прав, Мегафон дороговат для стоимостных инвесторов. Перспектива роста цены с текущих цен при падении рыночной доходности, как это сейчас ожидается, в течении 2 лет не большая, по идее где-то на 80% перспектива... Ухудшения дел нет, проблема рынка в том, что не видит рынок перспектив улучшения...

  • 9 апреля 2016 23:49
    Здравствуйте Олег, не могли бы Вы поделиться, как Вы относитесь к запасу наличности в инвестиционном портфеле, на всякий непредвиденный случай: и неприятный, и приятный?

    Я недавно прочитал книгу Лауры Риттенхаус "Баффет — инвесторам" там говорится, что Уоррен Баффет постоянно держит огромные суммы наличности на своих счетах, во-первых, для того чтобы на случай непредвиденных обстоятельств выполнить свои обязательства по страховым случаям, так как наличность он берет в основном со страхового бизнеса, который занимает значительную долю в его портфеле. А во-вторых для использования благоприятных возможностей, которые предлагает “мистер рынок”.

    Как по-Вашему наиболее предпочтительно организовать эту самую наличность? В виде запаса под подушкой, в виде вклада с частичным снятием, в виде краткосрочных облигаций или как-то иначе, поделитесь мудростью пожалуйста.

    И еще небольшой вопрос, может быть кто-нибудь из читателей ответит. Есть ли риск не получить свои деньги, находящиеся на лицевых, расчетных счетах в банке после его банкротства?

    • Артём Казаков
      10 апреля 2016 13:42
      Добрый день, Артем, для моей стратегии запас наличности обязательный элемент. Я свою наличность держу в облигациях, когда краткосрочных, а когда с высоким купоном, по обстоятельствам; реже и меньше – в депозитах (иногда это удобнее). Начинающим сейчас проще всего держать в облигациях с погашением в пределах года-полутора.

      • ОК
        13 апреля 2016 17:07
        Олег, большое спасибо за ответ, не могли бы Вы еще раз мне помочь разобраться в одном вопросе.

        При проведении IPO и последующих выпусков акций, чем они обеспечиваются или компания может выпускать сколько угодно ценных бумаг?Тем самым размывая долю нынешних акционеров.

        • Артём Казаков
          13 апреля 2016 17:39
          Корпорация может выпускать сколько угодно ценных бумаг, размывая долю старых акционеров. Теоретически, новые выпуски обеспечиваются проектами на финансирование которых они идут, а практически – надо всякий раз внимательно смотреть....

          • ОК
            14 апреля 2016 23:50
            Олег еще вот такой вопрос, если представить портфель инвестора, который состоит по большей части из долгосрочных и среднесрочных облигаций федерального займа.

            Как инвестору определить, каким видам облигаций отдать предпочтение при покупке (с переменным или постоянным купоном)? Если я правильно понимаю, то выбор зависит от текущей макроэкономической ситуации в стране.

            И есть ли способ получать средний результат по рынку вне зависимости от того какая погода за окном? Я думаю, если купить 50 на 50 облигаций ПК и ПД это будет выходом из положения? Подскажите пожалуйста.

            • Артём Казаков
              15 апреля 2016 02:14
              При ожидании падения доходности на рынке – стоит предпочитать ПК, а при ожидании роста доходности – ПД. 50 на 50 вполне себе решение, почему нет. Оно формальное, а это позволяет не разбираться в рынке, при этом получая более-менее середину.... Более менее, потому что иногда будете промахиваться с переменным купоном, но это не опасно для счета, просто порой будет доходность ниже чем предполагалось... Облигации с ПК, конечно, более сложные. Если Вы с рынком облигаций пока не сильно дружите, то я бы советовал держаться постоянных купонов и близких сроков, от полугода до двух лет....

  • 12 мая 2016 08:37
    Ого! Спасибо огромное! Замечательная работа.

    • ОК
      14 мая 2016 23:54
      Всегда пожалуйста. Там были ошибки в расчетах, исправил.

      Заодно, видел у вас тут обсуждение ОФЗ-ПК. Если интересно, то сделал сравнение с ОФЗ-ИН по ДДП: http://oppositus.livejournal...

      • oppositus
        15 мая 2016 01:07
        А вот это еще интересней! Спасибо большое! Пересмотрю утром на свежую голову еще раз....